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周小川:匯率波動超量才去干預

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

證券時報記者賈壯

中國人民銀行行長周小川日前接受媒體采訪時表示,目前利率市場化改革可以進一步推進,也正在設計論證之中。貸款利率改革可先行一步,存款方面可通過促進替代性負債產品發展及擴大利率浮動區間等方式推進。他同時表示,隨著人民幣匯率浮動區間的擴大,市場供求力量將發揮更大的作用,央行更多的是在市場匯率波動超量時才去干預。

他說,改革條件不可能百分之百具備,改革帶來的利弊也不一樣。和以前比起來,如果現在推進利率市場化改革,惡性競爭的可能性會相對少一些,但是熱錢會相對多一些。關鍵在于如何衡量改革的利與弊,只有利沒有弊的改革是不存在的。

周小川認為,推進利率市場化一個可選擇的方案是,允許符合財務硬約束條件和符合宏觀審慎性政策框架要求的合格金融機構,擴大自主定價權;以建立健全對競爭秩序的自律管理作為過渡,讓上述機構開始實行利率自主定價。同時,繼續培育市場基準利率體系,健全中央銀行利率調控機制,引導金融機構提高利率定價能力。近年來,人民銀行在上海銀行間同業拆借利率(SHIBOR)培育中就自律定價方面進行了積極而有益的探索,應繼續完善和加強。經過一定時間的過渡,會實現利率市場化。

在談到央行干預外匯市場的問題時,周小川表示,人民幣匯率中間價目前是由外匯市場做市商參考銀行間市場匯率和國際主要貨幣匯率變化情況在早市開盤時報價形成的,如市場匯率彈性增強了,人民幣匯率每日中間價、盤中價、收盤價的彈性自然也會隨之增強。隨著人民幣匯率浮動區間的擴大,市場供求力量將發揮更大的作用,央行更多的是在市場匯率波動超量時才去干預,其頻率會降低,也更加靈活。

周小川解釋說,中國的貨幣政策思維傾向于數量型工具,實際上起源于過去的集中性計劃經濟。在計劃經濟時期,供給和需求都按數量予以計劃并分解下達,不注重價值規律,自然也就不重視價格工具。所以這一傾向有其歷史原因,而且是始終存在。

“另外中國還有一個比較特殊的情況,就是儲蓄率過高,2010年居民消費占國內生產總值(GDP)的比例僅33.8%,消費過低。如果提高利率,對投資的影響有多大?各級政府有大量行政性建設投資,雖然高利率水平會提高長期投資的成本,但是在政績的驅動下,有時不管成本高低,都要進行投資建設。此外,提高利率對儲蓄率和消費會產生什么樣的影響?這要在選擇政策工具時予以必要的考慮。”周小川說。

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