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周小川:地方債應出售給當地居民

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

中國人民銀行行長周小川日前撰文指出,地方政府債務的發債主體為省、市政府,而市場則是全國性市場,可能會出現舉債缺乏制約、道德風險、定價機制失效等問題。如果我國今后能建立一個地方政府債務體系,地方債應主要出售給當地居民,當地居民會基于自身的養老金、福利等問題來考慮是否購買,這樣就構成了對地方政府債務的制約。

關于解決主權債務危機問題,周小川建議,應該考慮一個運作機制,讓政府債務基本集中于國內。作為對這種機制的補充,如果確實需要在國際上籌資,可向國際組織借款,如國際貨幣基金組織和世界銀行等。

他認為,這樣做有很多好處:首先是有助于形成定價機制。如果某國在國際上借款,但卻無法提供足夠的還款保證,而外國投資人也缺乏有效的制約手段,那么定價就可能出現問題。如果政府將絕大部分國債賣給國內投資者,這些投資者就會仔細權衡國債對其微觀經濟情況的影響。

其次是有助于在國內形成共識機制。如果債務主要由國內公眾持有,他們之間更容易形成共識。現在歐洲的情況是,一方面政府實施財政整頓政策,另一方面公眾卻走上大街抗議。

第三是外國投資者很難對別國政府的主權政策予以制約,這不僅是因為信息不足,也是因為外國投資者缺乏權力和渠道。國際組織在這方面會好很多,如作為補充性投資者可以有所作為。但現階段國際組織進入可能為時偏晚,應在最初就考慮這一機制問題。

周小川認為,中央銀行在應對危機時可設法提高靈活性,擴大活動空間,而不是過于自我約束。歐洲中央銀行在不得已的情況下向希臘放了些水,而且還采用了債券購買計劃的手段。

周小川說,并沒有明確的法律規定嚴格禁止中央銀行有所作為,問題的關鍵是涉及公眾對央行目標與職能的法律精神的理解,可能更多地是一個如何解釋有關條文的問題。在特殊情況下需要第一時間予以應對、解決問題,至于是否有足夠的依據或授權,可之后再行解釋。

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