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中銀基金:以大消費為主線布局2014

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

中銀基金

以大消費為主線布局2014

2013年中國證券市場結構性行情持續分化。大部分基金公司認為,四季度經濟增速將進一步放緩,針對后市走向多數基金保持謹慎。中銀基金表示,2014年的投資布局將以大消費為主線,此外,國企改革、并購主題帶來的投資機會值得關注。

嚴控風險追求絕對收益

自2010年10月1日到2013年的9月30日期間,中銀基金旗下權益類基金在海通證券(,股吧)權益類投資能力評分榜上位居第六;在公募資產管理規模超過三百億的大中型基金管理公司中,中銀基金的權益類投資管理能力位居第二。與此同時,中銀基金所有固定收益類基金以絕對收益達14.39%,在56家基金公司排行榜上位居第七,在公募資產管理規模超過三百億元的大中型基金公司中位居第四。

良好基金業績來自于中銀基金投研團隊的準確判斷和操作。陳軍表示,中銀基金投研團隊有三個特點:一是注重固定收益和權益投資的結合,在宏觀經濟和政策的分析方面具有獨到優勢,趨勢研判的準確性較高;二是自上而下和自下而上兩種方法的結合比較充分。研究員都經歷過牛熊市的循環,在推薦個股的時候,能根據自己的調研和經驗來給基金經理推薦投資標的;三是基金經理團隊互相協作。基金經理的從業年限平均在10年以上,既有行業研究員出身,也有交易員或策略研究出身,能從不同的角度把一個問題分析的更加透徹。

中銀基金以嚴格的風險控制為前提,追求為基金持有人帶來更高的絕對收益回報。陳軍介紹,中銀基金通過倉位、持股集中度等限制,規避市場系統性風險導致的基金業績大幅波動,同時對單個基金的波動和回撤等風險,投資決策委員會定期例會進行評估和考核。長期看,以定期的投資決策委員會會議、研究部深度討論會,風控會、深度調研等為基礎形成穩定的投研文化,能有效規避單個基金面臨大的市場風險。

A股估值分化或持續

今年股市行情呈現明顯結構性,TMT、醫藥等高成長和新興行業獲得高估值,傳統產能過剩行業估值持續下行。陳軍認為,在我國經濟轉型的大背景下,結合國際比較,這一特征具有合理性,估值的分化在一段時間內將持續。

股市是經濟的晴雨表,同時也用市場化的方法起著資源配置的作用。新興產業吸引資金的流入,估值提升,即使再融資沒有放開,利用市場的高估值,其同樣可以進行并購向外擴張。而傳統產業,估值過低,甚至低于凈資產,也就被剝奪了外延發展的權力。據中銀基金的研究,A股歷史上年度表現最好的板塊和最差的板塊之間的差距最高曾達190%,而2013年的兩極分化程度為119%左右。在這種結構性行情中,電子、傳媒、醫藥等板塊表現強勁,預示著未來轉型的方向;而煤炭、鋼鐵等產能過剩的強周期行業表現較差。

從基本面角度看,創業板市值前一半的公司其利潤平均增速是GDP的3倍,也就是說,在經濟增速回落的時候,創業板公司的盈利整體保持增長,較高的業績增速為指數的上漲提供了支持。

陳軍認為,這種轉型期帶來的兩極分化現象仍會延續。中銀基金曾做過一項關于日本轉型期的研究,發現歷史上日本股市最好的板塊和最差的板塊的估值差曾相差20倍,即最差的板塊只有8倍左右的市盈率,而最好板塊的市盈率可以達到160倍。

布局以大消費為主線

大消費,以及代表國企改革方向以及并購主題的行業將成為未來中銀基金投資布局的配置重點。陳軍表示,2014年的投資仍將以大消費為主線。例如信息消費、醫藥、食品等。

國企改革、土地流轉等主題投資也成為未來投資的關注方向。在陳軍看來,股權分置改革帶來的是全流通市場,對于國家和地方政府來說,在一定程度上會擇機從一些全競爭行業慢慢退出。在退出的過程中,國家和地方政府進一步完善企業的運營機制,制度性紅利有望逐步釋放。

此外,并購主題同樣值得關注。陳軍認為,去杠桿和高估值兩個焦點使并購重組在傳統和新興行業并存。未來A股并購浪潮將朝三個方向縱深發展:新興產業并購、跨行業并購和海外并購。

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