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中海基金:市場安全邊際增強等待投資時機出現-中國基金網

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

3市場判斷與倉位分析

權益類資產倉位打分系統方面,政策導向和市場氣氛分數下降,宏觀經濟依然分數較高。

宏觀數據分數依然較高。經濟進入溫和通脹初期,領先指標下降,滯后指標上升,市場參與者認為經濟仍處在向好趨勢中。從策略的角度看,較高的宏觀數據分數蘊藏潛在的風險,未來幾月,此項指標有向下調整可能。

政策導向分數下降。在09年的策略報告中我們認為10年市場的關鍵詞第一和第二位是物價和房價。繼1月物價超預期,政策提高存款準備金率后,4月房價超預期引起政策打壓房地產投機的措施相繼出臺。四月份,在資產價格價上漲的速度超出投資者預期的同時,市場對于政府“防止經濟過熱”的政策嚴厲性分歧減小。

市場估值方面,分數持平。市場呈現結構性估值泡沫,主要體現在中小盤股股價溢價高,大盤藍籌股估值較低。經過二月底以來的市場反彈,三月市場的估值吸引力有所降低,由于是一些中小版股票的漲幅過高。相對來說,低估值藍籌和大盤股依舊表現較多,具有結構估值優勢。

市場氣氛分數下降。受房地產政策緊縮催化的市場調整過程中,創業板和中小盤股票積累高風險后,一度宣泄式釋放風險的特征對投資者情緒造成較大影響。

海外市場分數下降。澳洲,印度,巴西等新興經濟體警惕資產泡沫成為各國關注重點。

回顧今年基金經理打分系統顯示的各項要素指標的變動情況,政策導向和市場氛圍兩項分項指標變化顯著,是標準差最大的兩項指標。這顯示了,影響市場最直接因素是政策導向的預期變動。因此,在當前的緊縮政策方向未改變之前,控制倉位,更加謹慎的買入和賣出成為交易策略的首選。

圖表14:打分系統顯示政策導向和市場氣氛分數下降

指標

五月

四月

宏觀數據

3.2

3

市場估值

3.2

3.2

政策導向

2.1

2.9

市場氣氛

2.4

3.5

海外市場

2.6

2.8

總計

2.7

3.1

4投資策略:將行業配置與選股策略結合

在市場經歷大幅調整之后,我們建議在選擇行業和個股時注重自上而下行業配置與選股策略結合,關注盈利確定增長和集中于對有核心競爭力的企業的挑選:確定目標行業-自下而上對企業的成長確定性進行驗證,只選擇目標行業中的成長性優秀公司,而淡化主題投資和概念投資-交易策略更多著眼于中期的配置,更加慎重的買入和賣出。行業配置策略如下:

第一,新興產業:新能源,金屬新材料、電子通信服務,生物育種等;

第二,傳統產業升級:精密儀器,高端機床、航空航天設備、電氣自控設備、輸變電設備、節能環保,高端設備制造,通信設備;

第三,站在周期起點的角度,處于長上升周期起點的行業:以服務業或類似服務業為主,尤其是生產性服務業、社會性服務業、個人服務業;具體的如保險業、百貨、物流業、商業物業,出版傳媒娛樂、旅游、醫療服務,廢棄資源廢舊材料回收,流通性服務業。

表2:五月行業配置策略

配置策略

行業

理由

傳統產業升級

專用設備

精密儀器,高端機床、航空航天設備、電氣自控設備、輸變電設備、節能環保,高端設備制造,通信設備

戰略性新興產業

電子通信服務

3G,物聯網,傳感網等

金屬新材料

新材料和貴金屬具有稀缺性和創新發展雙重特征

低碳經濟,新能源

看好智能電網,節能設備,減排,新能源,CDM,新能源汽車

生物育種

生命科學

先進農業助于農業戰略性地位的實現,得益于國家政策扶持

長上升周期起點的行業

服務業

保險業、百貨、物流業、商業物業,出版傳媒娛樂、旅游、醫療服務,廢棄資源廢舊材料回收,流通性服務業

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