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招商基金:大財富管理時代連城訣

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

隨著金融改革的推進,多項資管新政實施,大財富管理時代已然來臨。公募基金生存環境已然天翻地覆,銀行、證券、保險、信托等強手虎視眈眈,基金公司既要在傳統領域固疆拓土,又要在新的空間開天辟地。

面對資產管理行業變局中的機遇與挑戰,招商基金總經理許小松認為,基金公司發展的靈魂和根本仍在于其投資管理的能力,其核心在于為持有人賺錢。為此,許小松帶領招商基金以“長期、穩健、優良、專業”的八字方針為指引,不斷提升投資管理能力和業績,打造出一支能征善戰的行業勁旅,其中投研團隊四大王牌――投資總監呂一凡、股票投資部負責人袁野、固定收益投資部負責人張國強、專戶投資部負責人楊渺以各自多年市場心得,聯袂演繹具有招商特色的大財富管理時代“連城訣”。

⊙本報記者黃金滔安仲文

許小松:兩大法寶深化投資能力

工欲善其事,必先利其器。2011年10月28日,許小松正式出任招商基金總經理,便以“阿爾法追蹤器”和“專業化營銷”兩大法寶,針對招商基金的投研硬實力和服務軟實力進行創新提升。

據許小松介紹,“阿爾法追蹤器”是通過對基金公司公募組合倉位、復制比例、收益率的實時測算,分析其超、低配情況,以及超、低配所帶來的超額貢獻,沿著研究部組合-投委會組合-基金經理組合的鏈條進行傳遞,從而追蹤每一個組合是否在前一個組合的基礎上優化,對比上一個組合所創造出的超額收益部分,其作用就是在杜絕基金經理產生賭性的同時,兼顧基金經理主觀能動性的發揮。

作為基金公司,就是“要在合適的時候將合適的產品推薦給投資者”,基于這一理念的“專業化營銷”成為招商基金市場營銷的利器。許小松在在渠道構建了一只主要由招商基金渠道客戶經理組成的專業化營銷“同盟軍”,并給予持續的投研、營銷支持,促進“同盟軍”向投資者輸送正確的投資理念,選擇最適合的基金產品。同時,招商基金始終加強銷售人員的專業能力,并借鑒海外經驗,設置組合經理一職。組合經理深入了解市場情況和投研動態,在嚴格合規的情況下,將重大的市場動向、投資機會等以各種形式向渠道、客戶傳遞,為專業化營銷提供保障。

兩大法寶成效顯著,數據顯示,自許小松接掌后,招商基金固定收益類產品業績與規模持續領先,公募權益類產品從低谷迅速反彈,專戶業績始終保持在業界前列。海通證券數據顯示,2012年年末招商基金管理資產規模達539.98億元,較2011年年末的374.29億增長了44.27%,規模增長幅度在規模排名前二十大的基金公司中居于第四位,規模排名也從2011年的第23位上升至第18位。值得一提的是,招商信用增強、招商安盈保本、招商雙債增強A等多只產品“一日售罄”,使招商基金成為2008年以來“一日售罄”基金只數最多的基金公司,彰顯出強大的市場認同度。

與時俱進方能海闊天空。在大財富管理的混業時代,“全能型選手”成為許小松對招商基金的全新定位。2012年1月30日和2月28日,招商基金子公司――招商資產管理(香港)有限公司與招商財富資產管理有限公司先后獲批成立,標志著招商基金在資管混業時代開始在境內外同步布局。許小松表示,子公司的主要業務是資產管理、項目融資、平臺業務及股權投資等四類業務,未來會提供更多樣化的理財品種,以滿足投資者多樣化的理財需求。

呂一凡:護法投研優化投資決策

作為招商基金的投資總監,呂一凡無疑是許小松“阿爾法追蹤器”執行落實中的重要“護法”――使“阿爾法追蹤器”落實,發揮更大作用。呂一凡表示,“阿爾法追蹤器”是招商基金投研體系的抓手,因此,整個投研體系的管理應該圍繞其展開。“阿爾法追蹤器”體系由研究部組合、投委會組合和基金經理實盤組合三個層次構成,每個層次的目標是比前一個層次創造超額收益,其中研究部組合是整個體系的基石,也是工作的重中之重。呂一凡到任招商基金后在研究的考核目標、組織結構、工作方式等方面進行了適應性調整,并擴充了研究隊伍,使其能夠與阿爾法體系更加匹配。呂一凡認為,市場上成功的投資風格是多樣化的,但適用于公募基金的風格應該是可復制、可擴展、適合大規模資金長期堅持的。在研究部組合和投委會組合的構建上,招商基金力求突出以下三種風格:一是注重企業的長期競爭優勢,回避短期的主題投資;二是注重選股收益,降低波段操作,保持組合的低換手率;三是注重逆向投資,在市場關注度低的時候尋找性價比高的公司,減少追漲殺跌。呂一凡坦言,這種風格也許會錯失一些短期機會,但它能引導基金經理向為持有人真正賺錢的方向發展。以近期的行情為例,這種風格可以抓住銀行股的投資機會,卻很難抓住軍工股的機會。

對于市場走勢,呂一凡認為,A股最困難的時機已過。經濟高速發展30年后的減速對實體經濟投資也許是回報降低,但對股票市場帶來的更多是機會。社會積累的巨大財富和貨幣存量在不停地比較大類資產之間的投資機會,股票市場的吸引力在不斷上升,尤其是業績穩健增長、分紅比例高的公司將面臨重估的機會。

袁野:群策群力強化投資紀律

招商基金股票投資部負責人袁野,作風嚴謹、投資縝密,恰如許小松設置“阿爾法追蹤器”的理念。2011年開始,招商基金為貫徹落實“阿爾法追蹤器”,引入新援,就在此時,與許小松在初談之下便非常認可“阿爾法追蹤器”投研理念的袁野加入招商基金,成為許小松在招商基金引進的第一員猛將。

“當時許總談到‘阿爾法追蹤器’時,我們的理念一拍即合,我便來到了招商基金。”而來到招商基金時,袁野首先面臨的問題便是招商基金公募權益團隊的重建。“去年我們基金經理換得特別多,一方面引進外部有經驗的專業人士擔綱,另一方面從內部投研隊伍中嚴格篩選并培養提拔。從去年全年的業績來看,換人還是取得了積極的效果。目前,我們還是一個新團隊,整體需要進一步磨合,互相了解各自的強項是什么,進行細致的分工,以便更好地合作。”袁野談到,團隊成員走到一起需要有共同的理念――“價值投資、基本面研究、團隊合作”,對于投資不看短期業績,要追求長期穩健回報,更不能有賭性。

經過了一年的檢驗,袁野表示“阿爾法追蹤器”通過團隊進行投資決策,確實大大減少了基金經理個人犯錯的情況。過去,基金經理個人選股,組合里可能有不少“牛股”,但同時也可能有不少“爛票”,這樣一來反而把基金的業績對沖掉了。而“阿爾法追蹤器”是建立在研究部貢獻組合基礎上的,基金經理也參與組合構建的過程。從某種程度上講,“阿爾法追蹤器”的組合就是整個投研團隊對市場、對行業、對個股進行充分分析后,集合團隊投研精華的組合。在本輪行情反彈時,“阿爾法追蹤器”對金融股的配置比例高達27%,這對招商基金公募股票型產品整體跟上行情反彈節奏,做出了重要的貢獻。

去年A股震蕩劇烈,招商基金旗下股票型產品對“阿爾法追蹤器”的復制比例要求是60%,較最初設定的50%有所提升。對于外界質疑基金經理的創造性會因此被束縛,袁野表示,60%的組合貢獻是群策群力的,在構建時已經把團隊認為最好的、最符合市場熱點的股票放了進去,有效防止了基金經理跑偏。而40%的個人發揮空間,也能夠發揮基金經理的主觀能動性,比如袁野所管理的產品是團隊中最早拋棄白酒股的,這就是基金經理個人能力的差異性發揮。

“我們沒有個人英雄主義,關鍵是團隊精神。”袁野說,現在一年就實現了整體業績反轉,體現了團隊合作的優勢,接下來是將合適的人才調整到合適的產品上,繼續發揮團隊力量以及個人特長,讓招商基金權益類產品業績能夠長期保持在業內前列。

張國強:寵辱不驚掌控投資機遇

作為招商固定收益團隊的領軍人,招商固定收益投資部負責人張國強在多年的市場考驗中,順逆不驚,穩如泰山。公開數據顯示,張國強是目前業內唯一一位近6年中所管理的債券基金年度排名均進入同類基金排名前30%的債券基金經理。在2008年大熊市期間,張國強管理的一只債券基金,實現了12.72%的凈值增長,獲得2008年全市場收益率第一名。據wind數據,2012年,張國強管理的招商安達保本基金以6.47%的年回報率在33只保本型基金中位列第二;招商信用添利年回報率達11.82%,大幅超越封閉式基金平均業績表現3.86%。

“愈自信時需愈膽怯,愈恐懼時則應愈貪婪”。張國強從業逾十年,對債券配置、投資擇時有著極強的把握能力,敢于在2011年三季度股債雙殺時成立新產品并大肆抄底,能夠在2012年四季度股市探底之際提高對可轉債的配置比例。據張國強回憶,2008年上半年債市熊途,10年期國債收益率回到了4.5%,30年國債也到了5%,在壽險資金長期成本普遍位于3.5%-4%的背景下,他成為市場上少數的敢于貪婪者之一。而這也成為其個人管理的基金當年取得巨大超額收益的主要來源。

在張國強看來,優異的業績離不開團隊的集體智慧。目前,招商固定收益團隊基金經理大都是通過內部培養,由“師傅”教導“高徒”,塑造一致的投資理念、企業文化,提拔具備團隊協作能力的人才。張國強介紹,招商基金固定收益部采用的是團隊合作化投研模式,不搞基金經理負責制,而是團隊負責制,沒有個人英雄主義。他認為,如果是某一個階段,可能單打獨斗的基金經理會跑得好,但在經歷牛熊周期之后,成功的團隊運作將有利于業績的持久領先。“所以別人是一個基金經理在戰斗,我們是一群人在戰斗。”張國強說。

在一切用業績說話的市場,招商固定收益團隊始終有著一份漂亮的成績單,成為業內名副其實的金牌團隊。據銀河證券數據,截至3月1日,招商安達保本、招商安盈保本今年以來的凈值增長率在37只保本基金中分列第一、第四;轉債基金招商安瑞進取今年以來凈值增長率在80只普通債券型基金(二級A類)中排名第二;從長期業績來看,招商信用添利債券封閉()過去2年的凈值增長率在33只同類基金中排名第一;招商安泰債券A(,申購,定投,贖回)、招商安泰債券B(,申購,定投,贖回)過去2年的凈值增長率在長期標準債券型基金A類、B類中均排名第一。

楊渺:守正出奇堅守投資回報

大隱隱于市。現任招商基金專戶投資部負責人楊渺無疑是市場中的隱之大者。招商基金總經理許小松曾表示,現階段基金專戶是最能體現基金公司靠投資管理能力賺錢的業務。盡管基金專戶不公開投資業績,但據渠道人士透露,楊渺管理的專戶產品在2009年至2012年A股經歷漫長調整的4年間,每年都取得了絕對正收益,累計收益率遙遙領先于大多數公募基金產品。此外,招商基金專戶不僅規模在業內居前,且產品業績排名前三分之一、社保基金管理業績連續多年獲得最高評級、企業年金也持續跑贏大盤。

楊渺認為,專戶投資絕不同于公募基金,由于專戶有期限,因此在個股選擇時必須盡量確保投資的品種在期限之內有一定的股價催化劑,專戶投資還要強調個股的精選,而非類指數化的投資,專戶投資者的業績預期普遍較高。由于這種對投資的認識,楊渺管理的專戶在2012第一季度就積累了較好的正收益,并在去年第二、第三季度進行倉位調整,當時市場跌破2000點后,楊渺判斷金融地產的估值已具有很大的投資吸引力,因此果斷加倉金融、地產,取得了不俗的投資回報。

“我們團隊大都是做絕對收益出身的,都能站在大類資產配置角度思考問題,并且各有所長。專戶團隊的人員一方面要管理好自己的組合,同時也需充分發揮研究的功能。事實上,很多研究員在升任基金經理后,投資涉及的面會越來越廣,但不做研究之后反而會逐漸荒廢過往積累的特長。因此,招商基金專戶團隊首先考核組合業績,其次還考核其對研究的貢獻。團隊成員除了管好自己的組合,還要給團隊推薦好的投資機會,比如在合適的時機推薦杠桿基金就是很好的貢獻。”楊渺介紹。

楊渺表示,專戶投資的個股選擇需強調時間周期,在具體操作上要保持絕對收益理念和良好的投資心態,精確挖掘個股是確保專戶業績提升的重要因素。雖然暫時性的虧錢在投資中往往是非常普遍性的事情,但在楊渺看來,虧錢對投資經理最大的負面影響是心態變壞――“會影響到你后面的操作,該下手的你卻不敢下手”。“心態對做投資的人而言是最為重要的,尤其是開始虧錢的時候。”楊渺說,這個時候投資經理一定要判斷好市場的大致波動區間是多少,以及個人能承受的壓力。

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