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上投摩根基金:市场处低位配置股基时机显现

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

沙龙嘉宾:上投摩根核心优选拟任基金经理、上投摩根双息平衡基金经理兼研究副总监孙芳

基金经理简介:

孙芳,上投摩根核心优选拟任基金经理,并担任上投摩根双息平衡基金经理兼研究副总监,9年投资研究经验,并在上投摩根从事投资研究工作超过5年。长期从事消?#30740;?#19994;研究,历任商业、服装、地产、旅游等行业专家和消费组组长。

金融界基金?#21644;?#35745;局最近公布了9月份包括前三季度的宏观数据,情况好于预期,因此现在有很多关于经济已触底的讨论,?#28304;?#24744;如何看?您对后续经济走势如何看?为什么?

孙芳:9月份的经济数据公布之后超过很多人的预期,投资、消?#36873;?#20986;口,各项?#21103;?#30340;数据都非常好,可以说有很大的改善。我们差?#27426;?#21487;以判断,三季度的宏观经济已经基本触底。但我们发现对经济改善提升最明显的是基础设施的投资,也说明政府在三季度以后放出来的项目和流动性,确实对经济起到了托底的作用。再往后看,由于去年四季度的基数比较低,今年四季度的各项数据同比增长?#19981;?#27604;较好。不过,仔细分析经济增长的各个动力,我们觉得明年可能还会出现一些反?#30784;?/p>

金融界基金:回到政策面特别是货币政策上,今年经历了多次降息和降存准,您预期接下来?#27426;?#26102;间货币政策层面会有什么变化?

孙芳:7月份上次降息之后,其实市场上对央行?#20013;?#36827;行?#24213;?#38477;息有预期,一直到现在也没有兑现。央行通过拟回购?#22836;?#27969;动性,从政策实施的效果来看,信贷、货币还是比较稳定的增长,效果比较好。结合9月份出来的最新宏观数据来看,还是相当不错的,获得了很大的改善。这些数据所?#20174;?#30340;经济情况是比较良好的,而且我们要考虑到现在国内M2的绝对额已经差?#27426;?4万亿了,这样的情况下如果期待比较宽松的货币政策,我觉得不太现实。从央行官方的角度来?#25285;?#20182;们对货币政策未来用的词语是“稳健?#20445;?#25105;们认为会紧一点。?#24189;?#21021;M2的增长目标来看,倒推未来几个月的信贷额,算出来的数据是比较小的。所以?#25285;?#22914;果从现在?#27492;?#23395;度,我们看到是货币政策方面是稳中偏紧的。

金融界基金?#33322;?#21512;宏观面和政策面的判断,对接下来四季度乃至更以后A股市场的行情走势如何看?

孙芳:我们判断四季度的行情仍以震荡为主。而从现在市场已经出现?#27426;?#28072;幅来看,我们认为11月可能会有?#27426;?#30340;回落,后面有一些压力。因为现在经济的背景还可能会在底部反?#30784;?#20687;10到12月份,月度宏观数据上,同比也许不错,但从环比增速来看可能有些数据会回落。货币投放量来看,未来几个月可能?#19981;?#20559;紧。财政支出来看,绝对额和去年同期相比也不太宽松,这些都会导致市场面临一些压力。

但如果说10月份出现?#27426;?#22238;落之后,市场又到了一个非常低的位置,我们觉得12月份之后会有一些机会。这些机会,结合过去多年的特点,?#28909;?#20687;12月会召开中央经济工作会议将对未来经济发展定调,市场?#28304;?#20250;有一些期待,有可能触发一些机会。另外,博弈的心态也有可能会触发市场进行一些风格转换,给一些新的板块带来机会。

金融界基金:上市公司三季报已经陆续披露,虽然有些超出预期,但整体情况不容乐观。根据您掌握的调研?#23548;?#24773;况和三季报数据,哪些情况需要提起注意?哪些行业的机会比较明显?

孙芳:从三季度的?#23548;?#26469;看,我们可以看到上中游行业的利润比较差,估计是去库存导致的。整体来看,对我们公司研究部重点跟踪的股票进?#24515;?#37096;统计后发现,非金融企业的一到三季度的累计增长还是负数。但是从单季度的情况来看,利润下滑的程度和中报差?#27426;啵?#20063;就是说这个利润下滑的势头基本止住了,和我们前面说的宏观经济基本触底比较一致。?#26377;?#19994;或者是大的板块来看,刚才讲到上中游行?#36947;?#28070;出现了比较明显的下滑,我们觉得四季度这种情况可能还会?#20013;?#20063;就是?#25285;?#25105;们判断去库存阶?#20301;?#27809;有结束。这?#20174;?#21040;公司最后的经营上,年报也许不会太好。下游行?#30331;?#20917;会好很多,三季报有一个板块近期出现不少高增长的公司,像白酒行?#25285;?#25105;们认为四季度还可以保持这样的增速。其他消费类的板块,包括电子消费品板块,他们当中的一些优秀公司我们觉?#26790;?#26469;在四季度、甚至明年的一季度还是可以保持比较好的经营状况。

从把握季报的机会来讲,对周期性的行?#25285;?#23588;其是上游行?#25285;?#25105;们认为还是要看大趋势。如果大趋势没有出现扭转,之前的状况会继续?#26377;?#19979;去。对下游来讲,分析个股更重要。

金融界基金:从基金投资角度,您怎么看待现在时点对基金投资品?#20540;?#36873;择?

孙芳?#20309;?#35770;从任何时点来看,合理的资产配置对投资者都至关重要。在辅以债券基金等固定收益产品降低资产整体风险度外,投资人目前可考虑吸筹股票型基金,因为整体而言,A股目前已处底部区域,未来上行空间大于下行空间。这种低点机会事实上也已经被QFII资金嗅到。证监会数据显示今年前8个月?#30740;?#22686;46家QFII,超过以往任?#25105;?#24180;。QFII加速入市,也从侧面?#20174;矨股已处于机构投资人的配置?#27573;?#20869;。应该?#25285;?#25226;握当前时点,低位布局配置股票型基金是明智的投资抉择。

金融界基金:在未来两个月包括更长的时间,在A股市场最值得投资、或者你们要去投资的行业?#24515;?#20123;?

孙芳:1到2个月比较短,更长期来看,我认为选择消费类,和老百姓生活息息相关的,再加上新兴行业当中好的产?#25285;?#22312;这些行业当中选择好的公司,我们相信不会错。我们也一直会关注一些周期性的行业是否到底,如果政府出台了超预期的政策,我们?#19981;崾实?#25226;握机会。

机构来源:上投摩根基金

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