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基金博弈上市公司“兩高”定增

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

A股“江湖地位”的日漸衰落,反令基金經理們愈發重視對上市公司重大事務的“話語權”。繼聯手否決了大商股份“高溢價、高價格”的定向增發注入資產方案后,基金的目光又盯上了具有同樣特性的山東黃金定向增發方案,這或將引發基金業與上市公司一次新的對決。

上海某基金公司投資副總監向中國證券報記者表示,在大股東向上市公司注入資產的定增議案中,作為關聯方的大股東將回避表決,包括基金在內的機構因此有了決定議案成敗的力量。基金業應當把握好這種力量,在維護基金持有人和廣大中小股東利益的同時,借機進一步促進上市公司治理結構的優化。“雖然目前基金業持有山東黃金流通股的比例并不高,但依然可以通過投反對票、不參與定向增發的方式來表達自己的意見,這至少可以體現一種積極的態度。”該投資副總監說。

尋找利益“平衡點”

與普通投資者常以憤怒情緒抨擊“兩高”定增方案不同,基金經理們投下反對票的目的,除了表達自己的意見外,還暗藏著對與上市公司大股東博弈利益“平衡點”的訴求。

一位曾對大商股份“兩高”定增方案投下反對票的基金經理表示,從基金投資的角度來說,他并不排斥大股東向上市公司注入資產,也并不反感注入資產的溢價評估,但這種溢價必須兼顧所有股東的共同利益。“其實,大商集團注入資產的行為,也是包括基金在內各方投資者所期盼的,但我們希望見到一個共贏的定向增發方案。在否決了之前的議案之后,我們也愿意和大股東們進一步溝通,尋找各方利益的‘平衡點’,推出一個保障各方利益的資產注入計劃,這才是我們真正的訴求所在。”該基金經理說。

盡管在山東黃金的流通股中占比不高,但基金經理同樣希望能通過此次定向增發的博弈,來為包括自己在內的中小股東們爭取更合理的利益。某投資副總監指出,從一季報情況來看,基金持有的山東黃金不足4000萬股,或許不能左右最終的投票結果,但基金卻可以通過不參與定向增發來表明自己的態度,并借此影響大股東的決策。“目前股價已經大幅低于定向增發價,如果看好山東黃金,基金完全可以通過二級市場買入股票,而不必高價參與定增。”該投資副總監說,“缺少了基金的參與,高價定增的行為勢必難以繼續。大股東只有調整定向增發方案,才能謀求共贏。”

“反向路演”藏陷阱

意欲通過“高溢價、高價格”再融資方案牟利的上市公司并不止一家兩家。業內人士告訴記者,由于市場環境不好,近期許多上市公司股東常常通過“反向路演”的方式,向基金經理高價兜售自己的股票,這需要引起基金業的警惕。

所謂“反向路演”,指的是上市公司或大股東主動來到基金公司,向基金經理們展示上市公司的發展前景,或大股東意欲注入資產的規劃藍圖。相較于以往基金經理前往上市公司調研時的艱難,這種“反向路演”模式令基金經理們更容易獲得和上市公司高層接觸的機會,因此受到了基金業的熱烈歡迎。但業內人士指出,由于這種“反向路演”常常是“紙上談兵”,上市公司高管們偏好于夸大企業發展前景,且“路演”常為配合再融資或大股東減持等目的而來,其中隱含著不小的投資風險。

某基金經理向記者表示,自己會將“反向路演”作為深度調研的一個部分,并不會簡單根據上市公司勾畫的藍圖貿然投資。他認為,“反向路演”是基金地位再度得到重視的體現,值得提倡,但在具體投資時,最主要的投資邏輯還是來自于自己從各個角度主動調研獲得的基本面信息。

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