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借你一雙慧眼認清上市公司高成長

標簽 股價 價值股 
2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

最近,包括探路者(行情,問診)、富瑞特裝(行情,問診)等一系列以高成長著稱的公司都遭受了不同的不利因素影響。其實,高成長公司身上發生什么利空都不意外,怕的是投資者給這些公司扣上太大的帽子,自以為這些公司無懈可擊了。

探路者是國內一家戶外運動服裝企業,算得上是細分行業的龍頭企業了。前些年在二級市場表現很搶眼,公司業績也是持續增長。當時,業內的分析師、投資機構給出的看好理由非常宏偉:人們生活水平提高,對于戶外休閑運動的需求提升。于是乎,這個生產戶外服裝、器材的公司便承載了“健康生活”這樣一個偉大使命。很多研究員說起戶外運動市場,仿佛五到十年都看不到盡頭了。

在業績、股價齊齊上漲時,人們都只看到戶外運動是代表新的生活方式的朝陽產業。很多人沒有冷靜地看到,這個行業的競爭非常激烈。而且本質上作為服裝企業來說,戶外運動品牌的門檻有是有,但并不高,國外也有很多強勁的競爭對手在這個行業里,實力并不比探路者弱。于是乎,在激烈的競爭下,探路者的收入在增長,毛利卻下降。與此對應,股價遠遠落后于創業板指數。

富瑞特裝也是類似的高成長企業,公司本身確實也比較優秀,類似于探路者。非專業人士只是看到,液化天然氣行業前景太廣闊了,汽車改造、工業設備改造等等,液化天然氣裝備的需求非常大。天然氣作為低價、節能、環保的代表之一,是一個環保節能時代的標志,仿佛可以五到十年屹立不倒。然而,天然氣價格上漲,富瑞特裝股價很快下挫超過30%。

其實,液化天然氣裝備這個行業,別人也能做,只是可能沒有先發優勢。若是某個行業真的很賺錢,跟風者就會一擁而上,行業的利潤馬上就下來了。

這些年,隨著很多戰略性新興產業高速發展,很多上市公司呈現出高成長的特征。高成長本身是好事,只是業內對于一些護城河不寬的公司給予了過高的評價,仿佛業績能夠增長,就忘記了上市公司本身企業競爭力的不足,忘記了行業本身的諸多問題了。

國內有家以生產SUV聞名的汽車公司,設計的產品性價比比較高,管理層也比較有水平,管理效率比較高,業績更是連年增長。

在國外,很少有汽車公司能夠經得起時間的考驗,成為所謂的長期價值股。汽車行業投資大、更新快,周期性強,包括福特汽車在內的國外汽車巨頭,也是幾年好日子、幾年苦日子輪流過著。但在國內,現在不少研究人士已經把上述汽車公司當作護城河無限寬廣、企業長期增長無憂的典范了。

其實,上述生產SUV的汽車公司對產品定價較低,主要原因是工人工資水平并不高,且當前國內鋼材價格也比較低。在將來,很容易預見到,隨著成本的提升,而同行汽車企業又都紛紛推出SUV汽車,這家公司的業績增長能夠保持多久,就要打上個大大的問號。

事實上,只要明白一點,就不會對一些高成長公司過于膜拜了,那就是,真正有護城河的公司只是極少數。

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