大多數上市公司高管留給投資者調研的時間并不多，尤其是在公司上市后，如果沒有經過事先安排，調研群體見到上市公司董事長和財務總監等高管的概率并不高。

回頭看調研方，從專業投資機構投研人員、民間投資人到中小散戶甚至私人銀行客戶等，調研群體規模越來越大，但調研效果越來越弱。券商反饋的信息是，股民與上市公司近距離接觸多為大眾性活動，趨向于公司普及性參觀，調研深度有限；而機構統一組織的上市公司調研從以往投資總監、基金經理的刨根問底漸漸變成了年輕買方分析師的“熟悉行業之旅”。

深圳一知名私募基金經理告訴記者，近兩年在一些中小板和創業板企業調研途中，董事長、總經理、財務總監等高管無不對在建項目或重組事宜等信心爆棚，“個個胸脯拍得山響。對于項目或相關事宜實現的諸多利好可能性浮想聯翩。如果沒有聽前半部分，你有時可能以為他們在談一個新行業的誕生”。

在記者印象中，幾年前可不完全是這樣子。憑借機構品牌和人脈，一些分析師和投資經理從調研對象處還能聽到不少實話。“有時他們在介紹完項目后，會加一句‘不確定因素存在’或‘還是有些風險的’。”一位離開公募基金的投資經理也時常回想起以前有些上市公司高管在面對機構對項目作無限美好的解讀后，不時潑些冷水的情形。

什么時候調研開始變味呢？全流通是個信號拐點，而在中小板和創業板企業大規模上市之后，這種現象漸漸突出。當股票漲跌和高管股東利益呈現正相關的關系后，高管在機構調研時通常會有意無意地暢想項目成功的諸多可能，而對利空因素盡量避而不談。

而國有背景上市公司這種現象并不明顯。記者常常聽到已上市券商高管對所屬公司的客觀評價。曾經一位上市超過3年的券商副總裁直言不諱地說：“我們公司市盈率比行業龍頭高很多，但我們不可能比龍頭還好吧。”

證券分析師選擇了順勢而為。具體到實踐中，就目前市場環境和考核體系而言，一些證券分析師在調研時更鐘情打聽利好消息，甚至幫助上市公司對利好消息作進一步包裝性解讀；主觀上他們并不愿打聽利空因素，有些則刻意選擇性失明。

由此衍生出一個有意思的現象，即部分剛踏入證券分析師行業的年輕人在最初幾次上市公司調研后都興奮異常，往往拉住研究所小組總監和基金經理眉飛色舞地聊上半天。他們為一家“絕好企業”或者“百年難遇”的業績爆發點歡呼雀躍，恨不能告訴全世界這一發現。但研究所所長為避免打擊年輕人積極性，通常都只是聽聽；有經驗的基金經理則對結果基本“左耳進，右耳出”。