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國泰基金黃焱:加強上市公司治理勢在必行

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

長期以來,大部分公司治理結構優良的藍籌股在A股市場一直處于被忽視和不被認可的尷尬境地。在過去的兩三年中,這類個股整體上更是被市場所“遺忘”。許多投資者甚至認為,大部分A股上市公司可能并不具備投資價值。

導致這種局面的因素是多方面的。首先是許多上市公司雖然本身的盈利狀況良好、增長速度也很快,但是卻沒有分紅意識,很難給投資人帶來現實的回報;其次,不少上市公司在信息披露等方面存在不規范的情況;再次,不少企業在處理公司業績方面存在一些不規范的做法,在業績的可持續性上存在瑕疵。

因此,投資者在投資策略的選擇上便會更傾向于博弈,進而通常會偏好股性活躍的中小盤股。此外,對投資者而言,除了正常的分紅收益以及股價上漲,中小盤股還有一個很大的投資或者說投機機會,即重組預期。在過去很長的一段時期內,A股市場的種種頑疾使得投資者的選股策略都比較重視題材、概念、投資故事等元素,博弈的成分很大,真正基于價值投資理念進行選股的投資者很少。

所以我們認為,加強上市公司治理勢在必行。

歷史經驗表明,只有倡導在基于上市公司完善治理機制基礎上進行價值投資的市場,才能夠吸引長期資本。這是因為,一方面,公開透明的上市公司治理結構可以提高定價效率、引導股價回歸合理水平,并以此避免股價的暴漲暴跌,穩定市場。另一方面,公開透明的上市公司治理結構有助于促進投資者行為的理性化,把公司的經營業績、成長潛力、股東回報作為決策的主要依據,進而培養市場的長期投資導向,平衡市場投資者結構。

我們認為,A股市場欲吸引長期資本,必須形成基于上市公司完善治理基礎上的、以價值投資為導向的市場環境。對藍籌股的重視可以幫助投資者逐步建立起價值投資觀念,優化市場環境。

在海外成熟市場,規模大、行業地位高、運作規范、業績優良、經營穩定、分紅較多、具有良好治理結構的藍籌股通常能夠獲得市場溢價。相應的,信息披露不透明的中小市值股票由于其抗風險能力較弱,除非公司特別優秀或者特別具有科技含量,否則通常在市場上處于折價狀態。而在目前的A股市場,這種情況正好相反。這種狀況應隨著A股市場的不斷成熟和完善而逐步改變。

A股市場真正優秀的上市公司若要如海外成熟市場那樣體現出行業和公司本身的真正價值,并且吸引和留住長期投資資本,還需要諸多努力。其中,對于A股上市公司的監管和相關配套制度的建立是關鍵,而以《每日經濟新聞》為代表的媒體,通過圍繞上市公司治理而開展的上市公司口碑榜評選,則對上市公司完善治理結構起到了非常重要的督促作用。

我們認為,通過連續幾年的上市公司口碑榜評選,A股市場的成熟程度將大幅度提高,公募基金業理性的價值投資將真正成為主流投資策略。屆時,具有良好公司治理結構的藍籌股也將能夠獲得投資者長期的青睞,實現價值的提升。

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