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上市公司+PE開啟預見式并購一二級市場打通時代來臨

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

IPO暫停催生了并購重組的盛宴,從兩市的公告中可以看出,越來越多的PE開始出現在上市公司并購、重組相關公告里。而隨著并購重組案例的增多,更多鮮明的交易特征開始顯現。清科研究中心發布的最新數據顯示,近期上市公司的并購重組明顯地呈現出“上市企業+PE”式產業并購基金的特征。

對于“上市企業+PE”型并購基金助力上市企業并購,清科研究中心認為其優勢十分明顯:可提前鎖定行業內的并購標的,并在可預見的時間段內自主選擇注入上市企業的時機,在確保未來增量利潤來源的同時有效實現市值管理;上市企業參與設立并購基金進行收購屬于杠桿收購。上市企業只需支付部分出資,無需占用上市企業營運資金,且能夠根據項目進度逐期支付,剩余資金由外部募集,即可鎖定并購標的;同時上市企業可通過并購基金提前了解目標企業,減少未來并購信息不對稱風險;并且上市企業通過此類基金并購其同行業或產業鏈上下游企業,有助于推動上市企業對產業鏈上下游進行整合。

對此,力鼎資本董事長伍朝陽在接受《證券日報》采訪時稱,私募股權行業進入一級二級市場打通的時代將逐步到來:“從我們力鼎來看,我們對一個投資標的所在的整個產業鏈都會挖掘投資機會,這樣我們對某一個行業就會形成比較深刻的理解,積累豐富的資源,這是我們發力二級市場的基礎”。

從公開的信息可以看出,自2011年始,天堂硅谷先后已與大康牧業(行情,問診)、廣宇集團(行情,問診)、京新藥業(行情,問診)和升華拜克(行情,問診)等上市企業簽署了發起設立并購基金的協議。這種“上市企業+PE”式的產業并購基金所投資項目的退出主要依賴上市企業并購其同行業或產業鏈上下游企業,而且與一般基金以及之前成立的一些并購基金購買目標企業的少數股權不同,上市企業參與設立的并購基金通常需要取得目標企業的控制權,才能順利實現由上市企業對目標企業進行業務整合,并在適當的時機出售給上市企業而實現退出。

此前,有一些上市公司由于并購標的中的股東進入公司時間非常短,由此引發了投資者的質疑。對此,伍朝陽坦言,對于跟上市公司的合作,從來不參與二級市場的股票買賣,這有效規避了讓行業詬病的內幕交易、操縱價格的嫌疑。伍朝陽說:“作為基金,我們在注入上市公司前,先期投資了標的企業,掌握了標的企業控股權。如果這家上市企業也是我們的基金之前投資過的企業,那么在上市企業收購該標的時,即便交易存在關聯性,只要能夠做到價格公允,程序合規,信息披露充分,那么這類交易也不會有任何問題。如果我們此前沒有投資過這家上市公司,那么就根本不存在關聯性”。而在投資標的被并購后,對于在上市公司中的持股,伍朝陽也稱,“我們看中的是企業的長遠發展和增長,只要仍處在基金期限內,即使過了鎖定期,我們也基本不會急于賣掉股票。”

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