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期貨公司開發上市公司客戶不易

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

在積極向銀行、券商、保險等未來國債期貨市場主要機構客戶拋“橄欖枝”之余,一些期貨公司也不忘開發對國債期貨有潛在需求的上市公司,但做起來并不容易。

據期貨日報記者了解,在這方面做得比較好的是一家總部位于北京的期貨公司,目前已與三家上市公司達成了初步合作意向。“這三家上市公司屬于實業類公司,總部都在浙江,對國債期貨非常感興趣。”上述期貨公司浙江地區國債期貨業務人員說。而有券商背景的銀河期貨也只是與一些上市公司進行了前期接觸。

上市公司有潛在需求

眾所周知,國債是上市公司可配置的一種重要金融資產。企業所得稅法第二十六條規定,無論企業直接從發行者投資購買或從非發行者投資購買的國債,不管持有到期或是中間轉讓,期間獲得的國債利息收入均免征企業所得稅。去年12月21日,證監會發布上市公司監管指引第2號,放松了上市公司對閑置募集資金使用限制,允許上市公司使用閑置資金購買安全性高、流動性好的國債、銀行理財產品等。在這些政策支持下,多數上市公司利用閑置資金投資國債并持有到期,以獲取固定收益。

“雖然上市公司持有國債總量遠遠少于銀行、券商等機構,但仍具有一定規模。”申銀萬國證券研究所研究總監桂浩明說。

上市公司持有的這部分國債有套期保值需求,國債期貨則可以幫助他們實現。當然,作為一種金融證券,國債期貨也可以用到上市公司的金融資產配置中。

此外,上市公司還可以利用國債期貨為其持有的公司債、金融債等套期保值,適當管理利率波動風險。“上市公司持有的企業債、金融債,與國債利率的波動方向是一致的,可以通過國債期貨管理利率波動風險。”海通期貨研究所所長高上說,對匯率波動較為敏感的貿易型上市公司,也可以利用國債期貨適當管理匯率波動風險。“人民幣利率波動與匯率波動存在一定的聯動關系,只是用國債期貨來管理匯率波動風險的效果沒有匯率風險管理工具有效。”

上市公司對參與國債期貨有疑慮

盡管上市公司對國債期貨有潛在需求,但期貨公司開發上市公司客戶并不容易。

在現有的政策框架下,上市公司參與國債期貨不需要監管部門另行發文規范。根據日前發布的金融期貨投資者適當性制度,上市公司作為法人機構參與國債期貨交易的門檻和股指期貨一樣。不過,上市公司對參與國債期貨的相關業務細節仍有很多疑慮。

“一些還沒明確的監管要求是影響上市公司最終是否會參與國債期貨的重要因素。比如,上市公司投資國債的利息收入是免稅的,利用國債期貨套保產生的收益是否也可以免稅?又比如,國債期貨的最低交易保證金為合約價值的3%,占用保證金額度和合約價值差別巨大,上市公司如何計算持有國債期貨資產的價值?”前述期貨公司浙江地區國債期貨業務人員表示。

另外,期貨公司與上市公司接觸的渠道比較少。“有些公司的財務部門負責金融資產投資,有些公司則成立了單獨的投資部甚至期貨部。”銀河期貨上海營業部副總經理王淼說,各家上市公司參與期貨業務的情況和需求都不同,目前公司只是先做好前期的接觸和最基本的投資咨詢服務,為將來的真正合作打下基礎。

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