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上市公司的融資債券唱主角

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

二級市場“股冷債熱”的現象正在向一級市場加速蔓延。數據統計顯示,今年以來,上市公司債券融資已逼近8500億,為去年全年同期融資量的1.5倍。而股票市場則相形見絀,年內IPO、配股、增發規模僅為3600億。債券融資規模大幅井噴,成為今年上市公司融資主戰場。

分析人士表示,隨著二級市場的持續低迷,傳統的上市公司股票增發已經被債券融資所取代,未來債市“唱主角”的融資格局有望延續。

市場融資結構在變化

“今年我們在報的項目都已經要求補交年報了。估計很多企業上市要推遲到明年了。”某證券公司投行人士告訴記者,年內上市公司過會被否率很高,過去幾個月中僅個位數公司上市的狀況年內應該不會有很大改變。

此外,由于市場行情持續低迷,上市公司股票增發之后,投資者屢屢被套,導致股票再融資難度加大,很多上市公司融資不得不轉戰債市。

上證報數據統計顯示,截至10月23日,今年以來上市公司債券融資規模已達8437.8億元,是去年同期的1.5倍。而今年以來上市公司首發、配股、增發融資規模為3600.75億元,去年同期則為6669億元。

不過,與正在等待發行的天量規模相比,今年的發債規模只能是“小巫見大巫”。據披露,上市公司已經預案但尚未實施的計劃發債規模超過9000億,整體規模高達1.6萬億元。

“股權融資基本不可能了,只能通過發行債券的方式彌補資金缺口。從現在來看,這個趨勢恐怕還會延續。債券融資已經遠遠超過股票融資,這說明融資結構隨著市場格局而變化。”市場人士判斷。

二級市場關注信用風險

值得一提的是,雖然供給量大幅增加,但市場壓力并未隨之走高。在資金面中性偏松,經濟走勢與通脹未見利空的背景下,二級市場對信用債的配置需求也相應提高。

上證報采訪多位基金經理顯示,雖然對四季度債市供應量變化預期不一,但是年內利空將盡,多數基金經理包括短融、公司債在內信用債配置仍然偏向樂觀。四季度,基金信用債增持比例有望進一步提升。

“供給量不是問題,信用債資質差的我們不會買。”某基金公司信用分析師告訴記者,隨著上市公司發債量加大,發債公司資質也隨之下降,信用甄別的作用就更為突出,供給量提升不會帶來系統性估值壓力。

該人士認為,通脹、經濟走勢以及資金面變化是影響債市的深層次因素,在可預期的將來,債市暫無太多利空。可資佐證的是,6、7月份城投債供應量急劇放量,但是也未影響城投債價格上漲。

某券商行業分析師的觀點也與此“如出一轍”,他預計,四季度債券票息價值將取代交易價值成為主要債券收入,高票息的交易所公司債等券種仍為機構所青睞。

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