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83農業上市公司:11類行業里種業最直接受益

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

83農業上市公司:11類行業里種業最直接受益,隆平高科()3倍增長亮點足

畜禽養殖行業呈現“肉價向上/向下超預期→企業盈利向上/向下超預期”的周期波動,而肉價、行業盈利共同影響行業股價走勢

理財周報上市公司重大項目實驗室研究員張靜實習生蘇莘/文

申萬行業分類中,農林牧漁的相關上市公司已經達到了近100家,從畜禽養殖到果蔬加工到種子生產、飼料加工、水產養殖等,基本實現了細分行業的全面覆蓋。

作為在一號文件中首次提出“家庭農場”概念,對已經上市的近百家公司有何影響?

種業最直接受益

股市已經做出了最敏感的反應。中央一號文件出臺,種業股在現代化農業、家庭農場概念帶動下大漲。在中央政策和通脹帶來的農產品()價格加持下,種業持續供大于求,登海種業()(.SZ)、隆平高科(.SZ)、萬向德農()(.SH)、神農大豐()(.SZ)等種子企業依靠多元拳頭產品爭得一杯羹,老牌企業敦煌種業()(.SH)卻蒙受全年虧損的陰影。“2013年種業的馬太效應將會更加顯著,資源將向科研實力強的公司聚攏。”長江證券()一位分析師表示。

數不勝數的政策紅利,這是近兩年各界對種業的頭號印象。中央2011年出臺《農作物種子生產經營許可管理辦法》,“在2011中央出臺政策之前,種業集中度不高,前十大種子公司占市場比不足10%,杜邦等外資種業企業進入中國發展后更是讓民族種業企業市場份額大幅流失。”前述分析師表示。通過行政許可的方式提高門檻后,全國種子企業從超過8000家下降到6000家。2012年12月31日《全國現代農作物種業發展規劃(2012-2020)》正式出臺,進一步促進行業集中度。《規劃》中的重點策略一是科研體系改革,二是支持發展育繁推一體化企業。

“科研體系改革,就是讓種業科研院所和各高校轉向公益性基礎農業研究,逐步退出商業育種研究,這樣一來,沒有科研實力的中小企業主要就成為大型育繁推一體企業的經銷商,很多中小企業將被淘汰。”海通證券()種業分析師解釋道,“然后另外通過基金支持、品種審定優惠政策等方式支持有科研實力、優秀品牌的大企業。最后的結果就是大型育繁推一體化種業公司得益。”

正因為目前政策利好優質企業,一旦在競爭激烈的種業掉出第一梯隊便處于下風。2012年10月農業部為育繁推一體化種子企業換發了有效期至2017年的農作物種子經營許可證,其中登海種業(.SZ)、隆平高科(.SZ)、萬向德農(.SH)、神農大豐(.SZ)等32家優質企業均順利換得牌照,一向擁有牌照的敦煌種業(.SH)在期滿重新申請后卻一直未發出重新獲得牌照的公告。

敦煌種業(.SH)是2012年為數不多的在各種利好因素中嚴重虧損的種子企業。根據敦煌種業預虧公告,2012年公司預計虧損1.2億元,副業棉花和食品加工業毛利率均為負數,越做越虧;主營種業只靠2008年推出的玉米品種先玉335只手打天下,單一的產品在同業后續不斷的科研產品挑戰下,其價格和質量失去優勢,2011、2012收入連續兩年負增長。敦煌2011年引進新品種“吉祥一號”,2012年擴大生產。根據預虧公告分析,吉祥一號在秋冬擴大生產,主要銷售區卻是在夏播區域。矛盾的經營判斷,不確定的銷售表現,吉祥一號能否救急仍然存疑。

反觀在供過于求浪潮中獲利的另外四家企業,采用的策略均為多線產品齊頭并進包圍市場。

據2012年3季報,隆平高科(.SZ)去年1-9月凈利潤達到1.05億,同比增長達到驚人的314.23%。隆平高科(.SZ)主打雜交水稻種子,兼做玉米蔬菜瓜果種子。“公司與股東湖南雜交水稻中心在2011年11月簽訂了《全面合作協議書》,水稻中心的全部成果由公司獨立經營和開發。而且這個協議是獨家的,保證公司能夠有獨占的優勢品種。”隆平高科(.SZ)內部人士透露。

除了湖南雜交水稻中心外,隆平高科(.SZ)還有棉花、玉米等研究所。子公司亞華種業設立亞華種業研究中心,單2011年其申報的品種就在21個,位列全國農業科研機構前48,其新成果深兩優5841在2012年上半年凈利潤達5020.56萬元,同比增長157.27%,成為隆平高科(.SZ)又一拳頭產品。

另一家種業龍頭登海種業也是組合拳好手。盡管公司在2012年玉米的過剩情況下玉米業務下滑兩成,但是憑借規模全國第一的玉米品種梯隊,登海種業的產品仍然穩健占據市場份額,海通證券研報預期2013年第一季登海種業同比增長150%。

登海種業2000年到2011年共有23個玉米品種通過國審,2010年的新品登海605還在強勢增長中,2012又推出明星產品良玉99,在玉米品種上的研發能力遠遠拋離同業。“新《規劃》可能讓育繁推企業的品種審批時間縮短,從原來的兩三年縮到一年。像登海種業這樣的龍頭企業推出產品就更享有優勢了。”

神農大豐(.SZ)和萬向德農(.SH)也在2012年繼續加大多線產品的投入,力保第一梯隊。神農大豐(.SZ)2012年募投湖南南繁水稻育制工種工程研究中心;科研力度稍弱的萬德向農主要通過不斷引進新品種來對抗同業壓力,品種使用權費用以每年38%的速度增長。

“良好的營銷體系也是大型種子企業業務持續增長的原因之一。”前述長江證券分析師補充道。神農大豐(.SZ)、萬向德農(.SH)、登海種業(.SZ)紛紛在2012年定期報告中提到“銷售渠道從縣級下沉到鄉鎮”,種子企業深化地區營銷網絡,整合鄉鎮經銷資源已成為趨勢。“種業主要是通過經銷商代理的形式對接農戶。經銷商一多就有管理風險,很可能會存在不同地區竄貨亂價等惡性競爭局面。大型企業有話語權有信息系統,在選擇經銷商、管理經銷商方面有優勢。”

“有些大公司還存在一點問題就是子公司的功能重疊。比如銷售區域、產品領域。像隆平高科(.SZ)、神農大豐(.SZ)等也開始再調整、優化當中。”

從行政許可這一個角度,種業行業的的進入門檻將提高,把一些小型企業通過行政手段擠出市場,這部分企業往往是擾亂市場秩序和套牌、制假的主力軍。

據統計,現在我國的種子企業已經由8000多家下降為6000多家,而美國只有1500家。

另外,政府將通過稅收、制種基地等方面的優惠措施扶持國內大型企業迅速成長。

養殖業“公司+農戶”

與種子類公司單純研發和生產種子不同,養殖子板塊的戰線則拉得更長,且呈現出越長越有規模效應的特點。

中信建投分析師黃付生認為一體化的養殖企業在養殖廢物處理及食品安全上有天然優勢,而“公司+農戶”、“公司+農場”、“公司+合作社”的養殖方式可以帶動當地農民致富,也將是政府支持的養殖方式,這兩種模式將長期存在于國內養殖市場。如民和股份()(.SZ),圣農發展()(.SZ),益生股份()(.SZ)。

推廣家庭農場模式之后呈現出來的規模效應將蔓延到各個相關行業,無論是種業還是養殖業。而龍頭公司將受益最大。如出售雞苗為主營的益生股份。

該公司主營業務簡單,容易理解。在父母代雞苗層面,由于行業寡頭壟斷,公司具有一定話語權。商品代雞苗呈現充分競爭格局。

與其他養殖業和種業工業類似,都呈現出季節波動,而短期來看,春節后補欄需求推高苗價。包括其他養殖業在內的公司都呈現出“肉價向上則企業盈利向上,肉價向下超預期,則企業盈利向下超預期”的邏輯。

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