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一二級市場“寒潮”彌漫上市公司熱衷借道PE“走出去”

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

清科最新研究報告顯示,在中國資本市場低迷的背景下,受海外資產低估的吸引,中國上市公司海外并購活動卻呈現出趨熱態勢。2006年至今,A股上市公司占據中國企業海外并購活動已占四成比例。

在紛紛“走出去”過程中,實體企業開始更多地選擇和投行、PE等金融機構開展合作,以解決海外并購交易的融資問題。上市公司與PE之間的合作是雙方共同的需要,旨在達成共贏的目標。

A股上市公司海外并購已占四成

近期,中國A股市場在經歷了2008年A股大熊市之后,又于近日重返“1”時代。近年來,在中國資本市場低迷的背景下,受海外資產低估的吸引,中國上市公司海外并購活動卻呈現出趨熱態勢,而且憑借其在資本運作經驗、人才隊伍實力和資金實力方面的優勢,上市公司在海外并購活動中一直扮演著中堅力量。

來自中國產業海外發展和規劃協會的統計數據顯示,中國對外投資流量已從2002年的27億美元增長至2011年的746億美元,年均增速超過50%。截至2011年底,對海外進行直接投資的中國企業超過1.8萬家。

而清科研究中心數據進一步顯示,2006年至2012年第三季度,133家中國A股上市公司共完成185筆海外并購交易,涉及總交易金額達313.66億美元,并購交易數量年均增長率超過40%。上市公司完成的海外并購案例數量占所有中國企業海外并購活動總數達39.4%,并購總金額的占比亦接近40%,

清科同時指出,截至2012年第三季度,中國境內上市公司共計2489家,133家參與海外并購的上市公司僅占中國境內上市公司總數約5.3%,上市公司海外并購活動的規模仍存在較大提升空間,隨著國內融資環境的完善、企業綜合實力的提升和產業結構調整的不斷推動,未來會在海外并購市場上看到更多中國A股上市企業的身影。

上市公司借力PE謀求共贏

在上市公司紛紛熱衷“走出去”實施海外并購的過程中,開始更多地選擇和投行、PE等金融機構開展合作,以解決海外并購交易的融資問題。

去年以來PE市場“寒流”來襲,VC/PE基金IPO退出賬面回報每況愈下,據投中集團統計,今年前11月共有145家VC/PE機構通過94家企業的上市實現231筆IPO退出,總計獲得賬面退出回報296.4億元,較2011年全年1065.5億元的賬面退出回報下滑72.2%。

在此背景下,為發掘中國企業海外并購過程中蘊藏的投資價值,中國本土PE機構正在及時調整自身的投資策略,一部分實力雄厚的PE機構,例如弘毅投資、中信產業基金等,均積極地參與到中國企業“走出去”的活動中。

清科研究中心分析師姬利認為,上市公司與PE之間的合作有助于實現雙方共贏。對于上市公司而言,再配股、再融資的條件比較高,用于海外并購交易的資金不是特別充足,而PE可以為其提供較為充裕的資金支持;上市公司在并購整合的經驗不足,需要借助專業PE的經驗和資源。再者,上市公司通過并購能夠達到比較快的增長,刺激股價,而對于PE來說,與上市公司合作后,后者可以作為項目退出的通道,為其穩定的投資回報提供一定的保障。

值得注意的是,盡管如此,對于PE基金參與上市公司海外并購后自身的退出渠道及回報收益如何保障,業界仍存不少疑慮。

以今年中信產業基金助力三一重工()“蛇吞象”式以3.6億歐元收購德國普茨邁斯特公司100%股權這一交易案例為例,由于收購標的員工安置及收購審批等一系列問題存在,從一開始外界便擔憂中信產業基金在此次收購中可能存在巨大風險。

一位PE觀察人士對記者表示,此從三一重工披露的公告來看,公司與中信產業投資基金的合作,并無附加其他協議,無論收購成敗,對三一重工和中信產業投資基金都是平等交易。“此前中聯重科()聯合弘毅、高盛、曼達林2.7億元收購意大利CIFA好歹附加了如‘三家PE基金承諾所持公司股權鎖定三年、之后不向競爭對手轉讓所持股權’、‘如目標公司連續3個會計年度發生凈損失,共同投資人有權要求中聯重科收購其在CIFA全部權益’等條款。但三一重工到現在仍未披露事關中信產業基金的保障條款,這著實讓人費解。”

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