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鵬華基金:在市場價值重構中尋找投資機會

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

上半年股市跌宕起伏,股指M型走勢明顯。銀河數據顯示,截至6月29日,滬深300指數累計漲幅僅有4.94%,跑輸債券型基金平均約6%的整體收益。然而,在股弱債強的形勢下,仍有部分股票型基金踏準市場節奏,顯著跑贏大盤。wind數據顯示,截至7月3日,鵬華精選成長今年以來表現突出,凈值增長率達到10.01%,超越業績基準5個百分點。標準股票型基金同期平均凈值增長率僅為6.15%。據定期披露信息顯示,鵬華精選成長一季度重倉的前三大行業依次為食品飲料、金融保險和批發零售。Wind顯示,截至7月4日收盤,這三大行業自年初至今依次漲幅17.26%、5.12%、3.06%。

精準的行業布局為基金的超額投資收益有所貢獻。鵬華精選成長基金經理劉蘇表示,目前A股市場不同板塊之間的估值水平存在巨大的差異,這實際反映了資本市場對于中國經濟周期的判斷以及對產業轉型的預期。伴隨著投資在國內生產總值中的比重不低于50%,以及工業企業的投資回報率低于融資成本,無論是政府投資還是企業投資(包括制造業和房地產業投資)都很難恢復到過去的高增速水平,而前幾年高投資造成的產能投放,反過來將壓低未來一段時間企業的利潤率。在這種背景下,中國經濟如果還想實現持續的高增長,結構轉型不可避免。

對于以逐利為本質的資金而言,從低回報率的資產流出,尋找高回報率的資產,這恰是通過市場化實現資金最優配置的途徑。基金經理劉蘇認為,“目前盡管對于社會經濟的轉型預期支撐了很多上市公司的高估值,但我們擔心由于一些企業實際缺乏競爭力,無法實現持續的高盈利和高增長,僅靠概念和預期很難支撐其目前的高估值。最終理性的資金將離開這些公司,并導致估值的回歸。我們認為這可能也將成為未來市場價值重構的重要內容。”

劉蘇指出,目前A股可能正處于巨大的價值重構過程中。在這一過程中,只有具備核心競爭力,能夠持續實現盈利的企業才能在市場價值重構的過程中脫穎而出,給投資者帶來巨大的回報。相反,無法落實到業績和盈利之上的概念股和重組股等主題投資品種,未來可能會被逐漸邊緣化,帶給投資者的可能是巨大的風險

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