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諾安基金謝志華:經濟未見好轉債市機會顯現

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

諾安信用債券一年期定期開放債券基金擬任基金經理謝志華日前表示,當前的經濟形勢十分復雜,一方面,消費者物價指數(CPI)漲幅超出市場預期;另一方面,社會用電量的回落表明大量資金未進入實體經濟,企業基本面短期難以得到改善。對投資而言,經濟基本面的好壞對股票市場的制約較為明顯,而債券市場和股票市場一般都呈現出蹺蹺板效應。“目前在經濟基本面未見明顯好轉的情況下,債券市場可能孕育著投資機會。”

債市基本面向好

謝志華表示,債券牛市的終結有待于宏觀基本面的明確好轉及通脹預期的上升。從4月CPI和生產者物價指數(PPI)數據看,雖然CPI指數漲幅絕對值走高,通脹壓力有所顯現,但由于需求低迷,食品價格回落,CPI應位于歷史相對低位區間,央票重啟也增加了流動性管理的靈活性和空間。因此,通脹仍處在溫和可控水平。

宏觀經濟的好轉尚需時日。謝志華指出,根據中國電力企業聯合會發布的,2013年一季度全國電力供需形勢報告,一季度全社會用電量1.21萬億千瓦時,同比增長4.3%,較上季度回落3.15個百分點。說明現在的經濟形勢仍然嚴峻。顯然,一季度信貸量加大釋放流動性,卻未明顯帶動實體經濟復蘇。

謝志華認為,社會用電量增長低于預期,一是因為政策刺激和需求增長的落空,重工業產能過剩;二是歐洲市場繼續萎縮,出口導向型的輕工業受損;三是經濟結構領域中,國家宏觀調控和節能減排措施的作用。在制造業產能過剩且出口低迷的背景下,微觀企業動力仍不足,創新產業則短時間內不能形成規模效益。因此,中國經濟將在較長時間內處于經濟回升力量和下滑力量對抗的拉鋸狀態。“這些因素導致經濟形勢短期內尚沒有明確好轉的跡象,因而債市基本面向好的格局可望持續較長時間。”謝志華指出。

票息仍是投資關鍵指標

債市基本面向好,固然有利于固定收益類投資產品實現理想回報,但謝志華表示,在投資上仍需精挑細選,有票息優勢的品種是首選。

謝志華認為,目前整體信用利差仍維持歷史低位,短期內可能呈現供需兩旺,收益率低位盤整的格局,因而在投資時必須積極尋找具有票息優勢的品種,并優選個券。

謝志華表示,能夠選擇更具票息優勢的品種,是定期開放基金的優勢。由于諾安信用債券定期開放債券基金一年開放一次,基金管理人可通過配置一些流動性較低但票息收益較高的債券,從而可望實現較高的收益率。同時,封閉管理也使得基金的投資思路獲得較好的延續性,也有助于提高收益水平,可望獲得比普通債券基金更為豐厚的回報。從目前市場已有的一年期定期開放基金來看,其平均年化收益率約為7.5%,遠高于同期國債及存款利息收益。

在經歷信用債監管風波后,當前市場情緒趨于平穩,3月底以來收益率不斷下行。比如AAA級5年期中票中債收益率估值累計已下行15BP左右,已接近年初的低點。

謝志華表示,除了尋找具有票息優勢的品種外,諾安信用債券一年期定期開放債券基金也會適當參與公司債,利用內部信用評級系統自下而上地優選個券,并尋找一級市場與二級市場存在利差的套利機會

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