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景順長城基金:投資A股市場應以長期價值為重

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

本周A股市場一路下行,很多投資者感嘆年初剛漲的股市又“一夜回到解放前”。在此弱市,剛建立3個月的景順長城能源基建(愛基,凈值,資訊)和核心競爭力卻有接近20%的收益,最近也剛剛進行了比較高金額的分紅。

記者:您是怎么找一季報的高成長股票

余廣:根據歷史數據,比如前幾年這個公司是不是40%-50%的增長。還要結合行業,這個行業是不是處在高成長期。還有未來的判斷,未來這個行業是不是有很大的增長空間,公司的本身增長動力來自那些方面,是來自整個行業的增長,還是通過搶別人的市場份額來實現自身的增長。這些都從財務報表中看出來。

記者:今年以來,股市表現還算不錯,但是本周卻開始持續下滑,您對A股市場有何看法?

余廣:今年以來,大盤反彈漲了8%-9%,現在看來有點漲不動了。

中國A股是挺怪的,美國納斯達克指數已經創了新高,道瓊斯指數都回到了2008年高點,但是去年A股在全球排倒數第一。不管是從估值還是結構,A股都很獨特。現在韓國股市都比我們高。海外市場的藍籌股,或是一些增長比較穩定的股票,都有溢價。A股現在估值雖然很低,但我們所謂的藍籌股很便宜,一些小股票卻很貴。在香港,一些很小的股票,5-6倍PE都發不出去。但是A股市場上一些沒有競爭力的公司還可以發到20倍。所以我們都說A股的發行必須要改革,同時,投資者,包括監管層在價值投資上多做一些工作。

記者:您的基金投資策略是怎樣的?

余廣:我們還是要堅持價值投資。很多人都說A股不合適價值投資,炒熱點、炒概念,好像A股并不適合做價值投資。短期來看是對的。但是長期來看,A股價值投資是行得通的。如果用10年的階段來看,一些好的公司這十年漲得都很厲害。所以我認為,在A股投資還是價值投資為重,如果能堅持這一點,相信收益是很大的。

像核心競爭力,我們的策略是以買入持有的方式買到有核心競爭力的公司,而不是通過波段來賺差價。我相信這樣堅持下去,短期不好說,但是如果持續三五年,要能做到的話,還是能夠有一個不錯的回報。

市場上有很多的誤區,一個常見的誤區就是大家比較看市場而不是看個股。如果看市場的話,我們十年以來,上證指數是零漲幅。但是我們看個股,我們做一些統計,有很多股票在這十年里邊漲幅是不錯。

第二個誤區,大家都比較看短期而不看長期。看短期的話,影響市場的因素是很多的,任何一點事情也許對短期的波動都會有影響。其實市場,包括公司的業務經營還有業績都有短期的波動,如果我們都太注重于短期的波動,而看不到長期的趨勢,這樣我們做投資也是做不好的。

記者:你未來的方向還是偏價值么?有沒有成長性的?

余廣:重要的是看公司本身,比較公司未來發展。如果看我的組合,我統計了一下,一些價值股占一半,成長股占一半,所謂的價值股就是盈利比較穩定,20%左右,這種估值比較便宜,就在10倍左右,而增長在20%左右,或者是不到20%,這個是價值股;還有一部分是成長股,PE在20倍左右,但是它的成長每年都在50%左右。

記者:您管的能源基建基金,對中國能源體制改革有什么看法?對于能源板塊是怎么看的?

余廣:就拿電力改革來說,電價如果總是低于成本,總是虧損發電肯定是不行。而且從節能效果方面看也是不好的。所以長期來看,能源價格體制肯定要理順。但是短期比較復雜,因為大家還是偏重于利益分配;另外一個很重要的情況是我們的能源基本上由國企壟斷。在這樣的體制下,企業經營效率到底是不是高的,是不是合理的?這是有疑問的。我覺得要更加市場化一點才知道能源價格是不是合理。能源板塊周期性長,像太陽能板塊產能過剩,公司的盈利都不是很好,未來很難預測。

記者:您之前比較看好房地產,溫總理在兩會講了房地產問題,市場對房地產又有新的看法,你現在對于房地產板塊有什么看法?

余廣:談房價跌多少沒有意義。房價需要回到合理的水平,但什么是合理的水平?過去的貨幣水平和現在的貨幣水平不是一個檔次,沒有可比性。

當然,把貨幣收縮得很緊的話,那房價是會跌,但要想回到多少年之前的水平,那是不合理的。我覺得房價的下跌和公司的盈利是兩回事,房地產行業優秀的企業不少。不同的游戲規則之下有不同的玩法,關鍵是這個企業夠不夠優秀,是不是在什么樣的環境下都能做好。房價2萬可以做的好,跌到5000也沒有問題。像一些做周轉的企業,房價低了,土地價格也低了,這些做周轉的企業賺錢也不見得就少了。房價下跌的過程之中,企業的盈利會受到影響,但我相信優秀的企業,有競爭力的企業在還是可以做下去的,并且做得不錯。

記者:現在白酒的表現不錯,你覺得可以持續嗎?3.15央視也曝光了中國紅酒行業的紊亂,你覺得在中國紅酒還有提升的空間嗎?

余廣:我對酒的看法,是比較偏于謹慎。喝酒肯定是不利于健康的。90年代以來,如果我們看白酒總的消費量,應該是下降的,這幾年我沒有看這個數據,但我相信是下降的。從上市公司這條線來看,好像增長都不錯。這里邊有價的因素,也有量的因素,我覺得價的因素是比較大的。有個結構升級的概念在里面。

喝酒跟中國的文化相關,這些東西會慢慢改變。另外,三公消費會受控制這個趨勢是不會錯的。至于紅酒,也是一種流行文化。海外很多紅酒品牌大家不清楚,十幾塊錢的酒賣到國內就賣到幾百塊、幾千塊,這個市場還是比較亂。我對這個行業沒有什么特別的看法。

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