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交銀施羅德基金:A股復蘇大方向逐漸明確96193

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

“在我看來,中國經濟和A股市場逐漸復蘇的大方向逐漸明確,市場從底部走出的具體時點還需要觀察。盡管近期市場氣氛低迷,但預計下半年的投資不用過于悲觀。”交銀主題的基金經理李永興日前表示。

作為交銀施羅德的“新生代”基金經理之一,李永興管理的基金,上半年業績為靈活配置型基金的第一名(截至7月6日,銀河證券分類),身手初試已開始獲得投資者的關注。

房地產景氣度或將維持

交銀主題上半年業績迸發,和李永興對于房地產業的準確判斷不無關系。長期擔任公司房地產行業研究員的他,對于地產和宏觀經濟的大循環,有不同尋常的認識深度。

早在一季度,李永興即判斷,地產的前景并不悲觀。“原因是兩個,首先是,貨幣政策有實質性放松,這一點是核心因素。而且,利率降低對于剛性需求的刺激非常明顯。另外,當宏觀經濟處于經濟增速下滑,通縮風險大于通脹風險的時間點,政策氛圍相對寬松的環境是可以預計的。”

因此,當市場對于房地產業判斷兩極化,同行還在大量爭議房地產業是否會二次探底之時,李永興已果斷出手重倉持有地產行業。一季報中,交銀主題的十大重倉股中,招商地產、保利地產、金地集團、榮盛發展等一二三線地產股在手,為其后來的業績起飛奠定了重要基礎。

展望下一階段市場,李永興認為,在經濟和政策的博弈天平中,下半年可能依然傾向于政策逐步寬松,因此,在政策基調延續的前提下,下半年房地產業的景氣緩慢復蘇的勢頭或許會在一定程度上得到延續。

“當然,由于影響宏觀經濟的三駕馬車消費、出口和投資,均在下滑,尤其是消費名義值可能會跟隨著消費實際值出現比較明顯下滑;出口方面受外需的干擾性很強,所以經濟短期改善空間仍然不大。但鑒于政策氛圍的放松基調是確定的。市場在下半年仍然有可能在風險逐步釋放企穩并小幅回升。”他認為。

“黃埔一期”厚積而薄發

李永興畢業于北京大學金融系,是交銀施羅德自己培養的第一代研究員,堪稱其公司的“黃埔一期”。進公司后第一個崗位是交銀施羅德頗為看重的宏觀策略領域,隨后,研究足跡覆蓋了房地產、零售消費等多個行業。多行業的覆蓋和2006年以來的大牛市、大熊市的歷練,一定程度上幫助他開闊了視野,也助他形成了自己的宏觀判斷和投資見解。

對于市場,李永興認為,2011年末以來,中國經濟和股市走入了一個新階段。經濟潛在增長率實質性下行,政策和經濟復蘇的博弈更加復雜,區分中長期趨勢和短期機會更加重要。

從短期看,他認為,在政策進一步兌現過程中,一些庫存調整充分,從而迎合“庫存假想”的行業可能將會在短期內獲得一定的交易型機會。但長期看,真正符合經濟轉型方向、獲得政府支持的新興行業或才是優秀的標的。

“目前就投資邏輯而言,我們繼續關注傾向于那些受益于政策放松、政策敏感性的行業;以及受益于地產景氣度恢復而受益的相關行業。”他說,退一步看,即使政策始終未能如期兌現,但經濟復蘇方向的逐漸明確,市場依舊可能會在某個時點走出拐點。而其中,最大的不確定性就是時間。

“2012年下半年,雖然目前前途未卜,但反彈機會猶存。”他總結道。

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