江苏7位数今晚几点开|江苏7位数开奖日期
欢迎来到你我贷?#22836;?#28909;线400-680-8888

交银施罗德固收副总赵凌琦:债市新风向

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

交银施罗德固定收益部副总经理赵凌琦

作为一个做债人,这几年下来有一个很明显的感觉,就是市场风格切换的节奏越来越快。拿最近一个月来说,一个月前市场还在热议是否经济增速触及底线,7月份宏观数据一出,多头又开始在奔走相告,反映在债券上,收益率马?#29616;?#32447;反弹,短短半月?#22868;洌?#26631;杆品种10年国债从3.7一路冲到4.08。

这种快节奏切换的背后,隐含着很多深意。站在2013年8月份的当口,市场信息纷繁复杂,多空碰撞找不到头绪。经济是否真的企稳?资金中枢是否止步于4时代?10年国债上到4.1是否是可以重新入场的信号?如何把握高收益债投资机会和风险的平衡?一切的答案都等待我们去?#24179;狻?#31616;要梳理一下最近两年的市场运行轨迹,从中或许能找到我们想要得到的答案。

回顾过去几年市场的主要变化,市场大体脉络还是清晰的,可?#28304;?#20307;归纳为四点:

一是大小年周期越来越短。从2007年以来的经验表明,我国债券基本表现为“一年大年、一年小年”的重复过程,到了2011年,伴随信用债市场的爆发式发展,行情切换的?#24503;?#26126;显加快。单单2013年前7个月里,已经走过好几波行情。

二是市场快速发展与信用下沉。随着我国债券市场尤其是信用债券市场的快速发展,以AA城投债为代表的中低等级信用债增长迅猛,与AAA类产品大有分庭抗衡之势。这?#30452;?#21270;符合了一国金融市场深化发展的逻辑、规律和趋势。

三是投?#25910;?#39118;险偏好增强,这突出表现在两个方面:一方面是各类机构普遍加大了杠杆运用,另一方面加大了对中低等级信用债券的偏好程度。

四是投?#25910;?#39118;格的转变。即以银行理财、资金池为主要代表的机构成为影响行情的主力。这类机构关注点是票息率,只要利率能够覆盖其成本,就会大举介入,并不非常关注市场变动趋势。该类机构在2011下半年、2012年引导了债市的一波大牛市,其高举高打甚至使其他机构的表现有点相形见绌。

上述特征,有的是市场原有规律的?#26377;?#26377;的则是新的值得关注的现象。?#28909;?#20197;上提到的第四个特征――投资主体风格的转变,在最近两年来已经深刻影响了整个债券市场的生态环?#22330;?#20174;2011年起,银行理财户的崛起成为债券市场最势不可挡的力量。应该说,理财和资产池等新型机构的投?#24066;?#20026;是一?#30452;欢?#25237;资模式,与其他机构例如银行?#26434;?#21048;商、基金等机构的主动投资模式具有本质的差异。

其核心在于两方面:一是会计处理办法的差异,即成本摊余与市值评估的差异?#27426;?#26159;收入来源的差异,即以利息为主还是资本溢价为主(或者说兼顾)。从趋势来看,?#36234;?#34701;脱媒为主要特征的金融深化过程在?#27426;?#28145;入。?#26434;?#38134;行而言,在负债方面以理财替代存款的过程,在资产方面临债券替代贷款的过程,因此未来理财和资产池在规范的同时,规模?#36234;欢?#25193;大。

进入2013年,债市演绎展现出新的特点。经历了4月份监管风暴、6月份资金紧张的洗礼,债券市场积淀出如履薄冰的沉重感。单纯从收益率的角度,现在绝对收益率比上半年高不少,上半年一级市场尚且一片火红,现在一级市场反而噤若寒蝉,一度发生新债发行流标?#24405;?#20063;带动二级市场收益?#25163;?#40635;开花节节高。

风向变动的背后,毫无疑问隐藏着新的逻辑。一是在利率市场化的大背景下,债券的定价中枢或已经发生根本改变。二是在流动?#36234;?#24179;衡的大环境下,交易型机构暂时偃旗息?#27169;?#19968;切行情视配置盘而动。三是美国国债收益率的一路上行,对国内国债收益率必然产生倒逼压力。在当前利率市场化背景下,多家股份制银行的存款利率已经上浮到1.1倍,?#21448;?#29702;财产品发行,已使得存款利率的短端大幅抬升,银行必?#27426;?#36164;产端的收益率要求提升到更高水平。

有了以上认识,我们不难理解在10年国债高企至4.1%的收益率水平下,仍然未见主力资金进场的原因。何况外围还有一路飙升的美国国债大山在前。在这?#20013;?#21183;下,谁能准确把握利率市场化条件下债券重新定价,谁就或能在这场债市新赛跑中获?#20204;?#36305;权。

推荐阅读

交银施罗德基金定期定额定投

交银施罗德基金可以说是近年来表现最为抢眼的基金之一,所以,现在不少人都考虑选择交...

交银施罗德基金的表现好不好

交银施罗德基金管理有限公司于2005年8月4日成立,由拥有百年历史的交通银行、二...

交银施罗德基金的表现好不好呢...

交银施罗德基金管理有限公司于2005年8月4日成立,由拥有百年历史的交通银行、二...

交银施罗德基金定期定额定投

交银施罗德基金可以说是近年来表现最为抢眼的基金之一,所以,现在不少人都考虑选择交...

A股大顶6年祭:机构每年常看...

中新网10月17日电(证券频道?#26222;?#24179;)综合报道,大盘6124点见顶六周年之际,昨...
各国货币融资租赁贵金属证券公司期权交易贷款知识期货公司金融知识银行理财产品银行网点信用卡信托产品
  • 热线电话(服务?#22868;?09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 关注我们
银行理财产品 银行网点 信用卡 A B C D E F G H I J K L M N O P Q R S T U V W X Y Z 栏目列表 文章列表1 文章列表2 文章列表3 文章列表4-1 文章列表4 文章列表5 文章列表6 文章列表7 文章列表8 文章列表9 文章列表10 文章列表11 文章列表12 文章列表13 文章列表14 文章列表15 文章列表16 文章列表35 文章列表36 文章列表37 文章列表38 文章列表39 文章列表40 文章列表41 文章列表42 文章列表43 文章列表44 文章列表45 文章列表46 文章列表47 文章列表48 文章列表49 文章列表50 文章列表51 文章列表52 文章列表53 文章列表54 文章列表55 文章列表56 文章列表57 文章列表58 文章列表59 文章列表60 文章列表61
Copyright ? 2015 你我贷(www.ltbmi.tw) 网上投资理财 版权所有?#27426;?#32477;借款犯罪,倡导合法借贷,信守借款?#26174;?
关注你我贷官方微信
江苏7位数今晚几点开 手机怎么玩快速时时 时时彩绝杀6码 足球直播90 欧泊彩票下载 09打直播赚钱吗 农村下乡加工吃的什么好赚钱 玩三公时押注的绝技 手机上怎么下极品飙车 重庆时时开奖号码 群英会3胆拖任4技巧