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建信基金:銀行股下跌空間有限69067

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

近期,為規范同業存單業務,拓展銀行業存款類金融機構的融資渠道,促進貨幣市場發展,中國人民銀行制定了《同業存單管理暫行辦法》(以下簡稱《暫行辦法》),并于12月9日起施行。

同業存單是指由銀行業存款類金融機構法人在全國銀行間市場上發行的記賬式定期存款憑證,是一種貨幣市場工具。同業存單作為探索穩步推進存款利率市場化的有效途徑,其《暫行辦法》的推出也意味著利率市場化再進一步。

建信基金表示,央行在11月公布的《貨幣政策執行報告》中明確表明在利率市場化改革方面將推進同業存單發行,因此本次《暫行辦法》的推出符合市場預期。

同業存單以Shibor利率為標的利率,其發行利率、發行價格等都以市場化方式確定,本身即是利率市場化的體現。其中固定利率同業存單期限原則在一年以下,為1個月、3個月、6個月、9個月和1年,這既打破了目前1個月以上的同業拆借交易不活躍的局面,又將解決中長端shibor的合理定價問題,完善貨幣市場利率曲線,側面促進債券收益率曲線完善。

此外,《暫行辦法》的推出將完善同業業務定價機制。由于同業存單發行方式相對公開,突破以往傳統同業存款一對一的模式,解決同業存款定價機制不透明、信息不完全對稱和缺乏做市商平臺的問題,形成統一的同業業務定價平臺和體系。《暫行辦法》引入更多投資者參與,能夠實現發行規模的穩步擴大,也有利于貨幣市場規范發展。

建信基金表示,《暫行辦法》將增加銀行負債期限和定價管理能力。由于發行方能夠自主定價和決定發行期限,因此銀行能夠根據自身負債資源情況來設計產品,降低其流動性管理壓力和增加負債穩定性。總體而言,由于中小型銀行負債資源相對稀缺,負債管理壓力要強于大型銀行,因此預計其發行同業存單的積極性要更高,初期不同銀行間的策略會有所分化。

在利率市場化的大背景下,銀行業負債成本存在趨勢性上行壓力。在此大背景下,銀行股向上的估值壓力將持續存在,但考慮到目前銀行股較低的估值水平,銀行股下跌空間亦有限,預計未來銀行股將維持盤整格局到新的觸發因素的出現。

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