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匯添富基金:管制經濟投資的挑戰與機遇73806

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

繼北京車牌抽簽以來,北京的樓市也非常有可能進入計劃經濟配給狀態,建立在供求關系上的價格體制全面退出,市場消失了。這只是極端情況,但絕非個例。

中國經濟并沒有從計劃經濟完全轉型為市場經濟,經濟管制依然存在于幾個重要的經濟領域,制約著經濟效率,放松經濟管制也是今后經濟增長動力釋放的源泉:一、貨幣領域利率匯率都是管制的,信貸配給機制長期存在,造成事實上的資金價格雙軌制。二、投融資體制也不是建立在市場價格機制上;三、成品油等競爭性產品也存在不少價格管制的現象。

以房地產調控為例,調控政策屢次導致房地產股大跌,但是不斷創新高的房價重新吸引投資者。究其原因,房地產調控雖然動用了很多管制手段,但是沒有解決供求關系的深層次矛盾,沒有依靠以供求關系為基礎的價格機制。兼顧多方利益,管制的手段適得其反。

經歷30多年的高速超常規增長,我國經濟的規模已位居全球第二。但大家對于中國經濟的增長潛力和模式總存在分歧,投資策略總在下注政府政策放松的大類資產和回避宏觀判斷的成長資產之間權衡。這么糾結的核心問題是中國經濟增長的質量和可持續性。我國從計劃經濟過渡到市場經濟已經做過數十年的改革摸索過程,現在還是遇到了經濟管制的諸多約束,放松管制本身就可以釋放經濟增長的潛力。管制經濟本身會扭曲生產要素配置機制,降低經濟效率。管制以及放松管制都會對行業景氣度和行業結構帶來沖擊,對我們的行業配置和個股選擇都有重大影響。我們認為如下幾個角度值得關注:

一、選擇管制的行業作為投資標的要多加小心,認真分析管制的原因、放松管制的可能性以及周期,并制定相應的行業配置建議。

二、選擇高度管制行業中的創新企業,例如電信產業就屬于傳統上高度管制的產業,但也是技術創新不斷挑戰和改變產業的傳統邊界。

三、尋找特定階段享受管制帶來的特許經營權的企業。有些行業在特定的階段享受國家提供的特許經營權,而且不存在取消的風險

四、享受自然壟斷的優勢企業通過先天優勢和自身商業模式取得護城河優勢,在享受壟斷優勢的階段具有很好的投資價值,典型的代表是上游能源資源行業。

五、競爭性產業出現的特定階段管制帶來的影響需要把握基本面供求關系,再把管制政策作為投資主題的主要依據,房地產就屬于這一情況。

標簽:經濟管制經濟效率投資價值投資策略投資主題

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