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匯添富基金曾剛:2014有望重回固定收益“大年”

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

11月2日,在“建行基金服務萬里行?中證金牛會(重慶站)”活動現場,匯添富基金固定收益投資部副總監曾剛表示,經過今年下半年的調整,債市在危險中埋藏著巨大機會。2014年固定收益類基金的收益率有較大的可能超過過往業績的中位數,重回收益“大年”。

對于今年債市全面大幅調整的原因,曾剛認為,并非由經濟復蘇、通脹抬頭等傳統的核心因素造成。具體來說,央行從去年三季度的寬松逐步轉為中性略微偏緊,但在社會融資總量、利率、準備金率等傳統調控手段上甚少著墨,而是警示金融機構注意風險,降杠桿,放短收長,實質性地收緊了資金面,這是一個重大的動因。

與此同時,利率市場化的穩步推進,使得商業銀行的負債成本慢慢上升,銀行加大了資產端的風險偏好;借道信托、銀行理財產品、非標通道業務等規避了銀監會的監管,債券投資被大大壓縮。同樣,保險公司資產增值壓力一直較大,希望能借鑒海外放寬投資品種,非標業務、直投等取得新的進展也縮減了債市投資。

此外,因債市監管風暴、交易規則變動而引發基金、券商等資產管理機構下調投資組合杠桿。“盡管至今仍無實質性違約,但對信用風險的擔憂卻是大大增加。在城投債方面,資質下滑,審批節奏較慢,三季度清查地方政府平臺債務等,導致發行節奏堆積到三四季度,加劇供求矛盾。信用風險偏好擴張,對于利率債產生了壓制效果。”他說。

對于2014年債市的預期表現,曾剛用“危中有機”來形容。他指出,明年固定收益類基金的收益率有較大的可能超過過往業績的中位數,重回收益“大年”。“信用方面的擔憂暫時無法化解,央行的略偏緊政策不會變,我們傾向于認為從現在起到明年四五月,市場仍然存在較大風險,市場心態依然偏謹慎,而隨后債市有較大可能迎來轉機。收益率水平居于歷史相對高位,經濟和通脹等傳統因素對債市構成支撐,權衡風險和收益之后機構的配置動力增強,而部分相對更有保障的信用債可以積極配置;地方政府平臺債務的家底調查之后,政策面有可能出現積極變化,市政債可能漸行漸近,從而有效化解對于城投債信用的擔憂;在實業債部分,信用利差的分布漸趨合理,對于真實違約的承受力提高;可轉債市場經過下半年的震蕩調整,目前債性保護達到一定高度,公司基本面狀況是近年來相對較好的,大盤和中小盤的正股中都有具備樂觀預期的品種,整體上具備良好的投資價值。”

對于固定收益新動向,曾剛表示,在利率市場化初期,處于各項變革中的市場往往會給貨幣基金帶來良好的業績,繼續看好2014年貨幣基金的業績。同時,大額可轉讓存單、貨幣基金直接投資票據等創新方式帶來更多的提升投資運作的可能。

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