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華商基金毛水榮:債券投資需要多維視角

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

毛水榮對信用債等高收益債券“情有獨鐘”。

資金面的寬松,銀信合作產品的叫停,給債券市場帶來不少進場資金。下半年,如果資金面持續寬松,即使在經濟走弱的大背景下,債券市場的樂觀行情仍然可以延續。

證券時報記者鑫水

2009年,華商基金一躍成為業內“黑馬”,今年雖然市場風高浪急,公司仍延續了積極的發展勢頭。上半年,華商盛世成長基金勇奪開放式股票型基金收益冠軍,公司二季度規模增長列業內首位。值得一提的是,華商基金的投資能力較為平衡,不但股票投資取得良好業績,債券投資能力也不容小覷。

華商基金公司目前管理的一級債基華商收益增強基金,在2009年債券市場整體表現并不十分景氣的情況下,取得了接近10%的收益,A、B兩類份額分別在銀河統計的64只一級債基中實際排名第3、4位。今年上半年,該基金取得了超過4%的收益率,在一級債基中排名前10。

華商收益增強的基金經理毛水榮對債券市場是如何理解的?其投資思路又是怎樣形成的?他將如何管理正在發行的新債基華商穩健雙利?為此,記者與毛水榮展開了深入的對話。

債券市場適合普通投資者

2003年,從復旦大學拿到經濟學碩士學位的毛水榮,與他的大部分同學一樣,順理成章走進了證券投資行業。在隨后的七年間,毛水榮雖然先后在三家金融投資機構中任職,但始終專注于債券投資。隨著工作環境和工作性質的變化,他不斷重新審視債券市場和債券投資,調整和深化自己對債券市場的認識。

毛水榮認為,債券市場是一個更為基礎、更為安全的投資市場。相對股票市場而言,債券市場風險較小,大起大落的情況較少,能夠為投資者提供更穩定的收益來源,是真正更適合普通投資者參與的市場。不過,大多數投資者對此還沒有深刻的認識。

債券投資與股票投資有什么不同?毛水榮給記者打個了比方:“債券投資者抬頭看到的是天花板,收益是有上限的;而股票投資者抬頭看到的是天空,收益沒有上限,有著無限的想象空間。但是,天空并不總是晴朗的,當烏云雷電來臨的時候,如果沒有提前預測、沒有及時躲避,股票投資就會遭受比較大的損失;而債券投資卻因為有了天花板的保護,遭受損失的可能性相對要小得多。”

毛水榮介紹,很多債券交易都在銀行間市場進行,普通投資者不能直接參與,債券基金就成為了連接投資者與債券市場的橋梁。但是,債券基金在中國的發展速度要慢于股票基金。在比較成熟的西方資本市場,債券型基金能夠占到基金總資產的30%到40%左右,而在中國目前這一比例不到10%,債券基金的發展空間和潛力巨大。

“事實上,無論對機構投資者還是個人投資者來說,債券基金都應該是資產配置中不可或缺的一部分。只有在部分資產比較有把握地實現穩健增值后,才有一定的抗風險能力,才有能力去追求更高的收益。”毛水榮真誠地說。

債券基金對風險更敏感

記者通過分析毛水榮在過去一年多對華商收益增強基金的運作,發現他對信用債等高收益債券可謂“情有獨鐘”。正是由于超配信用債,使得該基金的收益率一路領先。

毛水榮坦承,這與他在平安資產管理公司工作的經歷有關。平安資產管理致力于為保險客戶博取有保障的較高收益,對高品質信用債券的研究非常重視。他認為,中國對發債主體的資格審查較為嚴格,從歷史和現實來看,信用債的違約風險都是比較低的,能夠相對確定的戰勝通漲,是債券基金值得投資的重要品種。目前,市場上仍然存在著年到期收益率在5%―6%以上的AA級信用債券,能滿足基金產品的投資需求。

在加盟華商基金之前,毛水榮曾任職上海博弘資產管理公司和平安資產管理公司。據他介紹,在博弘投資工作期間,主要以對沖的操作為主,讓他對數量工具的運用得心應手,同時也給了他平衡投資的概念。在平安資產公司工作期間,他關注到趨勢對市場的影響,開始研究宏觀經濟和政策,使他至今受益匪淺。

加入華商基金以后,他對股票市場有了更深入全面的認識,培養了“投資看全局”的觀念。視角的多維化,促使他將對趨勢的把握和對數量工具的運用充分結合起來,尋找其中的平衡效應,從而形成有著強烈個人風格的投資運作思路和方法。

毛水榮身上有著浙江人特有的精明和執著。他說,由于長期投資債券市場,他養成了兩個投資習慣,第一是對風險的高度重視,第二是“不以利小而不為”。

毛水榮解釋說,與股票型基金經理比起來,債券型基金經理往往對風險更為敏感。例如,一只股票漲跌30%-50%,可能都是比較正常的情況,股票投資者可能不會特別在意;而一只債券如果漲跌3%-5%,對債券投資的收益影響就會很大。因此,對于同一個政策、事件的影響,股票投資者更為關注的是能否帶來利好,而他更關注的是風險。

正因為如此,毛水榮說他不愿意放過任何能獲取收益的機會,即使是比較少的收益,只要收益的確定性比較強,積少成多,就能夠起到資產“安全墊”的作用。毛水榮說,他的目標是比較穩健的戰勝債券市場,跑贏通貨膨脹。“現實的目標,現實的投資策略,只要能夠長期堅持,也能帶來可觀的收益。”毛水榮微笑著說。

?觀點?

下半年債市偏樂觀

正在發行的華商穩健雙利基金,是毛水榮將要管理的第二只債券基金。對于下半年的債券市場,毛水榮認為前景可期。“資金面的寬松,銀信合作產品的叫停,給債券市場帶來不少的進場資金。縱觀下半年,債券基本面仍然偏樂觀,如果資金面持續寬松的話,即使在經濟走弱的大背景下,債券市場的樂觀行情仍然可以延續。”

根據銀河證券的數據統計,毛水榮正在管理的債基華商收益增強A份額今年以來截至7月12日,已經獲取了5.35%的收益率,位居債券型基金前列。為此,不少投資者對新債基也寄予了厚望。毛水榮謙虛地表示,他看好華商穩健雙利的投資前景,但信心不是來源于個人能力,而是要充分依靠華商基金的優秀投研團隊。他說,在與同事的交流當中,總是能學習、吸收很多新的養分,得到充實和提高。他對華商基金的團隊深具信心,相信其能夠為每一只基金的成功運作都提供良好的平臺和保障。

毛水榮檔案簡歷:

復旦大學經濟學碩士。2003年進入證券投資行業,曾任職于上海博弘投資管理有限公司,任債券研究員;任職于平安資產管理公司,任債券投資經理助理、投資經理。2007年5月加入華商基金管理有限公司,曾任華商領先企業混合型基金基金經理助理,現任華商收益增強債券基金基金經理。

華商收益增強基金業績:

在2009年債券市場整體表現并不十分景氣的情況下,其管理的華商收益增強基金獲得了接近10%的收益,A、B兩類份額分別在銀河統計的64只一級債基中實際排名第3、4位。今年上半年,該基金取得了超過4%的收益率,在一級債基中排名前10。今年以來截至7月12日,華商收益增強A份額已經獲取了5.35%的收益率,位居債券型基金前列。

投資心得:

不要放過任何能獲取收益的機會,即使是比較少的收益,只要收益的確定性比較強,積少成多,就能夠起到資產“安全墊”的作用。只要能夠長期堅持,一定能帶來可觀的收益。

投資目標:

保持穩健,戰勝債券市場,跑贏通貨膨脹。

給投資者的建議:

債券投資者抬頭看到的是天花板,收益是有上限的;而股票投資者抬頭看到的是天空,有著無限的想象空間。但當烏云雷電來臨的時候,如果沒有提前預測、沒有及時躲避,股票投資就會遭受比較大的損失;而債券投資遭受損失的可能性相對要小得多。因此,債券基金是機構投資者與個人投資者資產配置中不可或缺的一部分,只有在部分資產比較有把握地實現穩健增值后,才有能力去追求更高的收益。

(責任編輯:范曉勇)

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