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國金證券:短平快行情基金換手率明顯提升

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

基本結論:

2010年下半年,市場對成長的訴求發揮到極致,國內A股市場呈現著大盤和小盤、成長和價值的兩重天行情。結構行情前所未有的考驗著公募基金主動選股的能力,基金業績不可避免的呈現分化。本文根據2010年年報的數據,分析在這種“分化”的市場中,基金公司盈利能力、基金持有人結構和基金換手率的共性和特性。

2010年下半年,整個公募基金行業管理費收入為153.13億元,較上半年的149.06億元環比上漲2.73%,這其中,保本型基金、封閉式基金和貨幣型基金2010年下半年管理費收入整體略有下滑,股票型型基金、混合型基金、債券型基金和QDII基金的管理費收入均出現不同程度的上漲。究其原因,除了市場環境變化,使得基金凈值出現上漲外,基金公司借勢發行新基金促使基金行業整體規模擴大,進而導致行業整體管理費收入提升,也是原因之一。

2010年下半年管理費收入實現正增長的共有39家,其中增幅最大的前三名是摩根士丹利華鑫、東吳和華商。和上半年的情況有所不同,下半年隨著市場的結構性機會的涌現,市場環境給予了基金公司依靠主動操作獲取業績提升的可能,基金公司依靠自身業績提升帶來的老基金凈申購貢獻的規模增長貢獻作用有所增加。

2010年管理費收入排在前十位的基金公司依次是華夏、嘉實、易方達、南方、廣發、博時、大成、銀華、華安和上投摩根,和去年末前十名名單只是在排位順序上略有變化,目前看,無論市場環境漲跌,整個基金行業強者恒強的格局依然延續。

2010年末,機構投資者共持有各類基金份額共計4673.37億份,占全部基金份額的20.64%,個人投資者持有各類基金份額為.45億份,占全部基金份額的79.36%。和2010年中期相比,機構投資者占比增加6個百分點。橫向比較機構投資者的偏好,除了貨幣基金外,封閉式基金和分級基金等場內基金仍是機構投資者的主戰場。

市場環境仍是影響基金整體換手率的主要因素。2010年下半年,中小盤股的相對強勢和主題投資繼續流行,也在一定程度上刺激了基金的投資操作活躍度。2010年下半年,各類權益類基金產品平均股票換手率在連續出現兩個統計期連續下跌后,都出現了明顯的回升。

盡管2010年下半年,市場整體投資機會呈現“短平快”的特點,對市場熱點輪換和階段強勢個股的把握,一定程度上決定著基金的業績表現。但是高頻調倉僅僅是代表著基金風格和市場特征的匹配,最終決定業績表現的還是取決于對這種熱點行情把握的準確度,也就是我們常說的股票投資管理能力。實證結果顯示,權益類基金2010年下半年換手率和其凈值增長率之間的線性相關關系并不明顯。

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