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基金換手率連三年下降買入持有策略對抗風格輪換

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

基金操作策略正發生變化。相關數據顯示,2012年公募基金整體平均換手率為202.59%,這也是自2009年以來的連續第三年下降,“買入并持有”的中期策略正被更多的基金所奉行。

對此,分析人士指出,去年以來市場風格輪動加快,頻繁調倉換股的操作策略難度加大;另一方面,越來越多的基金經理追求個人投資風格的持續性和穩定性,降低換手沖動。

換手率連續三年下降

海通證券根據年報數據統計顯示,2012年480只主動股票及混合型基金的整體平均換手率為202.59%,是自2009年以來的最低水平。2009年、2010年、2011年基金整體平均換手率分別為295.44%、247.47%、214.04%,而換手率最低的2008年則為182.54%。

“歷史上看,換手率基本上與滬深300指數漲跌幅成正比。但在滬深300全年收漲的情況下,2012年整體換手率還是比2011年低。”海通證券基金分析師指出,這可能和市場投資機會較少及風格輪動加快有一定關系。

“輪動太快,根本換不過來,換得不好的話會完全跟不上節奏。”一位投資人士指出,2012年全年風格輪動比較明顯,一季度周期價值風格,二三季度成長風格,四季度價值風格,頻繁調倉換股踏錯的風險較大,不如中期持股待漲。

“2012年市場寬幅震蕩,許多行業在年內經歷了冰火兩重天,我采取了穩健的投資策略并堅持消費的投資方向,全年基本重倉持有食品飲料、醫藥生物行業。”去年換手率非常低的長城消費基金經理如是表示。

縱觀該基金持倉變化,該基金2012年年報披露的前三大重倉股均是一季報中已有的股票,而前十大重倉股相對一季報也只有3只發生變化;其倉位從一季度的69.34%升至四季度的71.84%,變化也不明顯。

值得注意的是,近年來,越來越多的基金經理追求個人投資風格的持續性和穩定性,也降低了換手沖動。

“當今市場上部分基金經理具有明顯的個人風格,并不過度追逐熱點和頻繁調倉。有的基金經理喜好成長風格股票,而價值風格的基金經理則不斷強調價值股的估值優勢,有的基金經理則從各個角度出發中期持有。”某分析人士如是表示。

公司和個體換手差異大

作為衡量基金持有證券平均時間長短和投資交易頻率的參數,換手率是考察基金投資運作風格的重要指標。2012年,基金公司和基金個體換手差異較大,不過,分析師指出這主要反映操作風格上的差異,和業績沒有直接聯系。

相關機構數據顯示,2012年單只基金換手率最高的為長信量化,達到1200%,此外,泰信中小盤、中海藍籌、新華行業、大摩基礎等換手率都在1000%以上;最低者為長城消費僅有26%,此外,泰達效率、富國天博、華商阿爾法等換手率都在50%以內。

而如果從基金公司的角度來看,富安達基金公司位居換手率榜首,高達957%,此外,民生加銀基金公司、鈕銀梅隆西部基金、浙商基金、華富基金等都超過500%;而長城基金以70%的換手率最低,此外,廣大、易方達、東方、南方換手率也在150%以下。

“2012年各基金公司的換手率差異較大。”海通證券基金分析師指出,這與各公司的規模有關系,也和各公司的投資風格有關系。例如,換手較高的基金公司中,部分新成立的基金公司因為遭遇較大幅度凈贖回而被動換手較多,部分因為多數旗下股混基金的平均規模較小,能夠充分發揮靈活風格的優勢。

上述分析師進一步指出,基金換手率反映的是基金經理的操作風格,和基金業績并無直接關系,管理人的投資管理能力及風格才是基金業績的主要決定因素。

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