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華富基金:迷霧中前行09年投資策略需保持靈活性

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

報告提要:

令人失望的08年:08年成就了中國證券市場上最慘烈的下跌,上證指數從年初的5261點,飛流直下,年末(截至到12月19日)下跌至2018點,全年的累計跌幅達到61.64%,從高點算起是中國歷史上第二大跌幅。小盤低價股板塊成為最抗跌的板塊,下跌46%,而大盤股指數下跌63.32%。08年成為股民財富夢想破滅的一年。

全球經濟動蕩未止,美國09年經濟向下已經達成市場共識,實體經濟仍需要較長時間進行調整,留給我們的懸念是經濟壞的程度和持續的時間無法準確判斷,美國經濟前景充滿迷霧。此次危機是否會改變目前的世界經濟格局,對于目前的市場來說,新技術的出現,或者中國經濟轉型成功都將是帶動全球經濟走出低估的因素,用哪種方式,什么時間是經濟留給市場的謎題。

08年四季度中國經濟下滑速度超出市場預期,政府推出四萬億投資計劃,是否力挽狂瀾,中國經濟前景也同樣充滿迷霧。經濟學家在解釋世界經濟現象上非常成功,很遺憾在預測方面并不成功,面對充滿迷霧的09年,投資者如何前行?我們認為四萬億投資是經濟穩定劑,是力挽狂瀾的開始,走出經濟低迷仍要依靠中國經濟轉型或外需的復蘇。

始于08年11月的反彈有望延續到09年一季度,09年的經濟形勢充滿了迷茫,不斷惡化的宏觀數據,層出不窮的救市政策,反應在投資者心理上,失望和期望更迭,這使得09年市場走勢動蕩,估值中樞將在1800-2000點,圍繞價值中樞股市運行區間將在1300-2500點之間。

09年投資策略需要保持靈活性,雖然具有寬松的貨幣環境,但產業資本和金融資本博弈,壓制著09年的上行空間,09年大小非解禁將創出歷史天量,僅從09年大小非減持結構看,小非的量并不大,僅265.66億元,小于08年,但累計可減持的量是穩步增加,在股指上揚后,我們認為惡化的宏觀數據,也使得產業資本有減持沖動。此外對于部分小非來說有去杠桿化的資金壓力。這使得單邊做多或者單邊做空都是不合時宜的,尋找價值中樞,低吸高拋是更明智的選擇。

在行業選擇上,我們從兩個角度出發,一個是尋找不確定的市場環境下,增長相對穩定的行業,包括:商業、內銷服裝、醫藥;一個是尋找擴展性財政政策的刺激下,在景氣提前見底的行業。看好工程機械行業、鐵路、軌道交通建設、電氣設備行業。

增長相對穩定的行業:消費類行業在09年也會受到景氣下降的沖擊,從長期看中國經濟向消費型轉型是必然趨勢,商業企業相對工業企業周期性相對弱化,優質公司下跌后會迎來長期投資機會。在消費類公司中,我們看好連鎖超市和內銷品牌服裝。

由于房產市場低迷,地方政府的財政收入增速快速下滑,四萬億投資中,我們認為中央投資項目的資金來源更有保障,四萬億受益行業中我們更看好鐵路建設和電網建設相關受益的行業。

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