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华富基金:三季度有超跌反弹的动力四季度压力较大

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

华富基金研究部2013年下半年策略报告

华富基金研究部近期发布2013年下半年宏观策略报告,认为影响市场的主要因素均处于底部位置,市场对负面因素的反应较为充分。预计2013年三季度市场会超跌反弹,在三中全会的背景之下反弹会呈现?#27426;?#30340;?#20013;?#24615;。四季度由于叠加了美国QE退出的压力,市场不确定因素上升,股指压力较大。

从宏观经济方面来看,华富基金研究部认为,2013年中国的去产能化仍未结束,经济结构会继续调整,固定资产投资增速将进一步放缓,GDP增速呈现继续下行的态势,三、四季度的GDP增长预计会下降到7.5-7.3%的水平。分项来看,预计下半年中国出口和消费会保持平稳。2013年下半年,海外经济会继续好转,预期出口?#23548;?#22686;长仍可?#20013;?#27492;外,在新政府“盘活存量、用好增量”的金融调控下,下半年社会融资总量受控,基建投资增速将减速,预期固定资产投资增速将比上半年下滑1-2个百分点。

近期市场上备受关注的两个焦点为“流动性”和“QE退出”。6月初,由于存款准备金清算补缴、企业上缴税金以及债市整顿规范等多重因素的影响,银行间市场骤然紧张。?#27426;?#22830;行并未因此?#22836;?#27969;动性,而是继续以央票发行、正回购的回笼操作,向市场?#22836;?#20102;紧缩的明确信号。华富基金表示中长期对货币政策仍持较为中性的态度,中国经济增速将放缓,需求随着经济下行会减弱,资金价格有下行的可能。对市场另一个焦点“QE退出?#20445;?#21326;富基金认为这会向人民币施加较大的贬值压力。2013年下半年美国经济?#27492;眨?#36825;决定了美国国债收益率上行,海外资金将回流美国,这会触动美元套息平仓,使得新兴市场面临较大的压力。对此,华富基金研究部进一步指出,此次美元升值,对新兴市场的冲击将更多地体现在资产价格的下跌上,而不是经济的整体风险。

展望未来证券市场,华富基金研究部认为市场的估值不仅回到了中国股市的历史低位,而且在全球范围内?#38469;?#20110;估值洼地。如此低的估值已经反映了未来的负面因素,成为支持股市向上的反弹动力。?#27426;?#21326;富基金研究部也指出,短期内缺乏推动市场?#20013;?#25110;显著反弹的积极因素,市场短期内大幅反弹的概率不大。

?#26377;?#19994;配置的角度来看,华富基金研究部从估值、?#23548;ā?#20027;题等维度?#24050;?#30830;定性较强的行业,看好低估值的金融、地产、建筑和汽车。对于估值较高、上半年涨幅较大的TMT、医药、军工等行业,华富基金指出下半年更多的是个股机会,整体性机会下降。

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