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華富基金5月策略:銀行股A/H折價初顯估值優勢

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

本報訊華富基金發布5月策略報告認為,4月出臺的房地產新政引起市場大跌后,短期市場的政策風險已得到較大程度體現,A股相對吸引力顯著上升,但政策依然面臨不確定性,市場走勢可能面臨反復。

華富基金指出,政府4月出臺的地產緊縮新政力度空前,而近期各地密集發布的方案,覆蓋廣、供需均涉及,并首次明確地方政府相關責任。出于對地產調控帶來銀行壞賬的恐懼,加上地方融資平臺風險的暴露造成對銀行資產質量的憂慮,地產調控政策出臺后銀行股大跌。但華富基金并不認為地產調控必然引發大量銀行壞賬,A股投資者對此反應過于強烈,相對H股就更理性些,A/H銀行股溢價率因此由101%下降至97%,重回負溢價,銀行股的估值從現在開始對長線投資者具備了一定吸引力。

華富基金認為,中國正在經歷一個相對困難的政策平衡時期,既要保持經濟增長,又要避免資產泡沫以及經濟過熱。地產調控的重點是防范資產泡沫,但并不會完全替代其它調控政策,經濟仍有過熱風險,負利率無法長期維持,因此政策繼續收緊是大概率事件。

華富基金認為,經歷4月大跌后,短期市場的政策風險已得到較大程度體現,部分價值股的安全邊際已有提高,目前周期性行業2009年的PE估值基本都已在20倍以下,2010年的PE估值開始步入15倍以下的區域。市場目前的定價和表現隱含著對經濟二次探底的擔憂,政策依然面臨不確定性,市場走勢可能面臨反復。如果指數再度大幅走低,對戰略投資者而言,可能意味著機會的來臨。

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