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海富通基金:經濟已企穩布局2013年

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

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10月以來,A股在維穩和經濟企穩的雙重預期下迎來一波反彈行情。隨著十八大的召開,市場對于股市維穩的預期逐步兌現,未來反彈還能否得以延續,市場眾說紛紜。近日,海富通基金發布月度投資策略報告中指出:多項經濟數據顯示,10月份經濟超季節性復蘇,引發市場對于經濟已經企穩的認知升溫。隨著前期穩增長政策的累積效應繼續釋放,基建投資增速持續回升,加之商品房銷售回暖的重疊效應下,下游建材及裝潢材料類行業需求回升并拉動國內相應工業品的需求,相關產業去庫存情況比較理想。未來,國內房地產銷售以及周期類行業復蘇情況將繼續成為關系實體經濟企穩進程的矚目焦點。在經濟企穩背景下,我們預計年內不會有重大刺激經濟的政策出臺,至于中央新領導班子上任后的經濟政策走向,則需關注近期十二月中央經濟工作會議的情況。另外,四季度將進入傳統資金緊張期,從上市公司三季報反映的情況看,上市公司應收賬款占銷售額的比例出現較普遍增長,甚至遠超過同期收入增幅,這一風險已經引發市場的警惕和擔憂,有待密切跟蹤。鑒于以上判斷,我們認為目前是對明年展開投資布局比較不錯的時間。近階段配置上建議繼續關注成長股領域和低估值周期板塊,在經濟復蘇勢頭并不強勁的預期下,估值回調到合理水平、業績有望穩健高增長的成長股依舊值得中長期布局;而低估值周期板塊則可能會出現市場糾錯帶來的博弈性機會。

放眼海外市場,海富通基金指出:短期內來自海外的影響總體偏負面。美國方面,正如我們此前所預計的,美國經濟在就業和地產復蘇帶動下經濟內在復蘇動力充足,貨幣政策在大選前維持平穩。但由于新的開支計劃和減稅政策到期可能導致巨大的財政缺口,美國總統大選剛剛塵埃落定,投資者的注意力便迅速轉移到即將面對的“財政懸崖”上來,擔心一旦出現“財政懸崖”可能重創美國經濟復蘇。因此大選次日包括紐約股市在內的多個海外市場便開始繼續下跌。在歐洲方面,經濟景氣度繼續回落。最新的德國經濟數據顯示,曾經歐元區一枝獨秀的德國經濟逐漸顯露疲態,難以抵擋歐債危機帶來的負面影響。10月歐洲PMI指數小幅回落,失業率繼續上升,短期內仍看不到復蘇跡象。10月份歐債收益率繼續回落,部分緩解了到期償付壓力。總體來看,歐洲局勢雖然還處于震蕩但局面尚不至失控,未來走出困境可能還需要外部力量。

反觀國內經濟,海富通基金表示:10月我國生產端及終端消費的經濟活動均出現進一步回升的態勢。其中,10月工業增加值同比較上月回升0.4個百分點至9.6%,發電量回升4.9個百分點指6.4%;名義消費品零售回升0.3個百分點至13.5%,實際增速回升0.3個百分點至14.5%。盡管目前市場對于經濟數據是階段性還是持續性企穩的問題上依舊存在分歧,對庫存、周期、轉型等方面爭論的熱度上升,未來四季度乃至明年上半年一季度經濟企穩形態及時間區間均面臨證實與證偽的過程。但在我們看來,近期的數據表明經濟復蘇跡象明顯。根據三季度經濟數據,我們判斷GDP同比增速和工業利潤同比增速大概率已經見底,但后續回升仍面臨不小壓力。

就近期債市而言,海富通基金認為:在基本面平穩和流動性預期改善的情況下,四季度債市總體將是平衡市,2013年的債市也將在經濟指標、資金面、流動性的糾結之中尋找方向,但不排除過程會像2012年那樣在貨幣政策、資金面、經濟基本面影響下呈現出較大的階段性波動。前瞻的看,可能促成債市收益率下行的因素主要包括:美聯儲對貨幣刺激的制約、國內經濟轉型的確立;反之,可能促成收益率上行的因素則涵蓋:世界范圍內的貨幣政策刺激、國內貨幣政策擴張、食品和能源價格上升,以及人民幣匯率變化超預期等等。

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