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券商分羹股票質押融資蛋糕大券商受益程度更高

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

經過周末的緊張系統測試,國信、中信、海通等證券公司今日推出股票質押回購業務。據測算,2012年上市公司全年質押融資規模已經超過2000億元,銀行、信托等機構合計承攬了近九成業務。券商加入這一市場,不僅是行業又一重大創新,還將為其每年新增數百億元收入。

分析人士認為,該項業務避免了客戶大量拋售股票給二級市場帶來的沖擊,也為市場提供了流動性,對A股市場的影響偏正面。

有望新增收入數百億元

據中國證券報記者了解,國信、中信、海通等券商成為開通該項業務的首批試點券商。“客戶對該項業務的參與意愿比較強烈”,國信證券融資融券部總經理陳冰對中國證券報記者表示,該業務將主要吸引上市公司大股東、持有限售股股東或者董監高等不想減持股票、但有融資需求的客戶。根據公司前期對符合條件的客戶抽樣問卷調查顯示,資金需求占調查客戶總資產比例約15%;按此比例測算,僅國信證券客戶中對該項業務持有興趣的1000萬元以上客戶,資金需求就超過400億元。客戶融資主要目的是通過盤活證券資產獲得資金,以支持實體經濟的運營。

wind數據統計顯示,市場融資需求非常活躍。從2008年到2012年,股票質押融資的規模年平均增長達到45%。2012年全年發生股票質押業務的股票有697只股票,質押次數達到1954筆,假設市場質押率為40%,2012年全年質押融資規模已經超過2000億元,而其中銀行、信托公司合計承攬市場近九成業務。陳冰說,股票質押回購業務給券商帶來的收益主要是業務的利息收入,按照市場2012年全年融資金額約2000億元測算,假設一年期融資利率為9%,券商可實現約180億元利息收入。

申銀萬國分析師孫婷認為,根據當前股票市值,按照50%的標的券折算率,10%的業務參與度,預計股權質押融資業務的上限為1萬億以上。以3%的凈利差計算,該業務將為券商貢獻凈收入超過300億。約定購回業務當前規模約250億元,預計股票質押回購業務推出以后,將帶動業務規模進一步增長,年底有望達到500億元。

不同客戶定價有差異

中國證券報記者還了解到,根據滬深交易所的工作安排,股票質押回購業務將不采取試點方式開展。只要業務前期開展運作順利,未入圍首批的券商在業務及系統做好充分準備的情況下,即可按照滬深交易所的安排適時申請業務交易權限。隨著多家券商的加入,價格戰有可能打響。最近有消息傳出,已有券商為搶規模,將該項業務融資成本降至7%左右,低于銀行目前的貸款利率水平。

不過多位券商人士認為,盡管可能出現打價格戰的現象,但在下浮程度上還是會有底線,畢竟目前社會融資利率普遍已很高。

“不同的客戶定價將不一樣”,國信證券融資融券部總經理陳冰透露,參照融資融券和約定購回等融資類業務定價方式,該公司融資利率是在同期限人民銀行公布的基準貸款利率基礎上進行一定比例上浮,不同購回期限實行不同的利率。至于未來是否會出現激烈的價格戰,要從兩方面來分析。一方面,股票質押回購的利率不是根據單一因素來確定定價,券商會根據融入方信用情況、標的證券質押率、自身的風險承受能力等因素進行定價,利率也會根據每筆交易的風險而有差異;另一方面,券商開展該業務的自有資金是有限的,通過市場獲取資金或通過發行資管產品取得資金,都存在一定的成本,從而限制了利率下調的空間。因此,該業務的利率會根據市場上下浮動,但下調空間是有底線的。

由于股權質押式回購是一項典型的資本中介業務,因此分析人士普遍認為相比中小券商,大型券商在托管市值、凈資本實力上都處于領先,因而受益程度更高。

陳冰表示,根據目前客戶的需求,參與股票質押回購的資金需求比較大,多數單筆交易在5000萬元以上,只憑借券商自有資金是無法支撐業務持續發展的,因此,設立資產管理產品對接,尋找多方資金提供者,是業務做大做強的必要措施。此外,做好融入方及其質押標的證券的盡職調查,從前端控制好風險,是業務持續開展的關鍵。

“券商具有先天優勢”,陳冰認為,券商對質押標的證券的基本面、流動性等情況的判斷更具專業優勢,對證券市場的風險把控能力更強。

此外,客戶證券賬戶通過一筆交易委托就可以完成股票質押融資,更加方便快捷。加之券商有豐富的客戶資源,對客戶投融資的需求了解更直接,未來證券公司經紀業務的高凈值客戶、上市公司的大股東、持有限售股的股東、董監高等均是該項業務的目標客戶。

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