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齊魯證券:擇優布局小市值股票

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

齊魯證券發布的8月投資策略認為,中國經濟出現輕度滯脹特征并可能在反復中延續。只有以ROE上升為標志的成長才能率先打破市場區間震蕩束縛。A股下一次上升波段將于10月至11月出現。

報告認為,與2008年流動性鏈條突然斷裂、經濟瞬間崩塌的金融危機不同,當前歐美經濟面臨的問題包括:內生增長乏力,資金使用效率低,加上政府部門開始去杠桿,經濟恢復進程相當緩慢。

在此背景下,今年以來中國經濟將展現出輕度滯脹特征并可能在反復中延續。國內需要2~3年的時間來消化2009年以來投放的過量貨幣,較高的通脹壓力、頻繁的宏觀調控以及由此帶來的經濟波動將成為常態。與之相對應,齊魯證券判斷A股綜合指數的波動幅度將大幅下降,其間的漲跌更多地體現為間歇性和階段性,總體特征是“板塊輪動、個股活躍、指數中庸”。

但在此前,市場需要在四方面重建預期:一是貨幣取向維持趨緊態勢;二是如果沒有貨幣政策的配合,由于擠出效應,財政項目對經濟的貢獻更多是結構性的,在總量層面可能低于預期;第三,非金融類上市公司ROE大約在三季度開始回落;最后,由于潛在庫存的隱憂始終無法消除,投資者對地產銷售及投資的預期明確。

鑒于以上判斷,該機構預計在新的預期落地之前,市場將難有作為。只有以ROE上升為標志的成長才能率先打破市場區間震蕩束縛。A股下一次上升波段將于10月至11月出現。

就投資策略而言,齊魯證券認為,A股市場特征將主要出現四個方面的變化,進而促使投資者對固有的投資策略進行必要的取舍和調整:未來A股市場的波幅將小于50%,倉位策略將不再有效;品牌企業和優勢企業對非品牌和劣勢企業形成擠壓,行業分化的縱深發展,使得行業配置的超額收益迅速下降;滯脹背景下,政府調控干預的結果往往導致社會資源進一步向國有企業和大企業集中,這將導致產業鏈上利潤分配不均,行業輪動策略退居二線;過去A股估值主要受資金面的影響,是作為外生性變量存在的。如今,估值受盈利推動的內生性越來越顯著,“估值修復”將不再是主流。

投資方向上看,齊魯證券維持個股活躍、利好兌現的建議。建議擇優布局小市值股票。同時關注政府和國有背景產業資本的新增需求,依次為:軍工、區域經濟、水利、保障房、新興產業,推薦軍工,產業資本目前整合預期較強的是煤炭。對于傳統周期性板塊,在未來走勢并不明確的背景下,牽扯全局的地產板塊同樣值得關注。

[責任編輯:劉浩波]

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