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鈕文新:中國更適合股票融資

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

BWCHINESE中文網專欄作家鈕文新:中國未來10年更適合股權融資,必須把股票市場融資放在更加重要而突出的位置,至少放在債務融資的前面。

企業資本有兩類,其一是債務資本,其二是股權資本。對于以制造業為本的中國經濟結構而言;對于未來實體經濟環境將更加境動蕩而言,中國未來10年更適合股權融資,必須把股票市場融資放在更加重要而突出的位置,至少放在債務融資的前面。這是未來面對與對抗制造業風險的本質要求。

我們需要看到,從1994年到現在,中國近20年經濟發展其實更加倚重的是股票市場的發展。比如,當年改革國有企業,從經濟層面說,沒有股市就不可能有國有企業的今天。

它為國有企業注入了現代企業的管理制度,更為企業注入了重新創業的資本,同時大幅增加了企業的負債能力。

再比如,中國銀行()體系的建設,如果沒有股市,早已“技術性破產”的中國銀行業更不可能具有今天這般的活力和安全的財務狀況。

可以說,20年來,是股市重新修復了中國的財務報表,為中國經濟重新注入了動力;是股市締造了中國如此龐大的經濟規模,為中國經濟躍升為大國經濟奠定了堅實的基礎。

筆者堅信,未來中國經濟從初期粗放型向質量、效益、環保型的轉變,依然必須倚重股市所提供的、“高風險偏好”的優質資本。

但是,從過去5年的發展過程中,我們發現,中國經濟在“吃老本”――股權類“核心資本”增長緩慢,而債務規模卻在快速膨脹。結果是迅速蠶食中國的財務安全,同時放大了中國實體經濟風險,放大了中國的金融風險,從而形成整個的經濟風險。

這樣的局面當然與某些領導者偏好與決策密切相關。我們必須知道,股權融資的難度遠遠高于債務融資的難度。

因為,股權融資必須通過股東這道難關,而債務融資只需要說服銀行;股權融資過程中,經營者必須向所有股東講清緣由、承諾收益,而債務融資只要證明在給股東分紅之前能夠償付債務就可以了;股權融資需要市場契機,但債務融資只要銀行同意,隨時隨地都可以進行。所以,股權融資對經營者而言,他所承負的壓力遠遠超過債務融資。

正是這樣的區別,債務融資要比股權融資來得快。尤其是政府項目,只要號令一下,數千上萬億元的資金片刻就會到位。如此迅捷的事情,必定使政府因呼風喚雨而神氣活現。

但殊不知,早晚有一天,債務資本的過度膨脹,會受到股權類資本不足的制約,會給經濟積累出巨大的財務風險。

實際上,今天中國所遇到的情況就是這樣

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