東方證券策略團隊近日發布冬季策略報告，認為在通脹下行階段，仍可以精選中檔消費類股票作為良好的防御品種，將有機會在未來兩個季度內獲得相對收益。

東方證券判斷，目前通脹下行趨勢已經確立。其策略團隊預測2011年11月和12月CPI將在4.5%左右，2012年全年4%左右。CPI和PPI下行趨勢皆已確立，且PPI下行快于CPI。此外，房價也處于下行通道中。

與此同時，通脹下行印證經濟周期下行：經濟周期運行中，貨幣-總需求-價格呈現層層傳導的關系。通脹下行不是孤立事件，其表象下蘊含著流動性緊張的現實和經濟景氣下降的趨勢。

東方證券認為，通脹下行階段通常是經濟景氣的收縮期，但并不意味著所有股票都沒有表現。在細致分析經濟狀況，理解行業特點和景氣周期的基礎上，在通脹下行階段仍可以精選中檔消費類股票作為良好的防御品種，將有機會在兩個季度內獲得相對收益。

東方證券認為中檔消費將獲得較高相對景氣。一方面，收入增加和通脹下行提升中低等收入階層實際購買力，推動低檔消費升級;另一方面，全球經濟景氣度下降打擊企業和政府消費能力，造成高檔消費下沉。中檔消費因而擁有下游行業中最好的相對景氣度。

東方證券據此認為，中端消費需求可能蘊含著未來一段時間內最好的基本面，建議以中檔消費為盾，博取中期內的相對收益。具體關注包括：便捷酒店、中檔餐飲、黃酒、國產紅酒、中檔品牌服飾、中醫藥、醫療器械、特色醫療、短途旅游、煙草、千元智能手機、網購等面臨旺盛需求的中檔消費子行業和子產品。

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