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中國零售商過度擴張百貨公司密度超日韓

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

太平洋投資管理公司說,在過去十年里,中國人在消費方面的增長是一大重要趨勢,但是中國零售商卻并沒有利用到這個趨勢。

據美國消費者新聞與商業頻道網站12月24日報道,“不利的宏觀環境加上政府對消費支出的限制,已經打擊了一系列消費類業務,有時還迫使一些企業對擴張方案進行重估,”該公司新興市場股票分析師理查德?弗拉克斯說,“大型零售商供應過剩和定價能力偏低,它們很可能會繼續處于困境。”

弗拉克斯指出,中國的經濟增長已經從2010年第四季度的9.8%降至今年第三季度的約7.8%,這使消費者信心下降,城市居民的家庭收入增長放緩,在過去12個月內城市居民家庭收入增速下降了3個百分點,至9%多一點。

弗拉克斯說:“除了家庭收入增長放緩的之外,中國政府還出臺措施限制官員的開支,比如控制公款吃喝、旅游和購買禮物。”

中國零售企業的市場估值自2010年中期以來已經下降,弗拉克斯預計該行業將繼續表現欠佳。

弗拉克斯表示:“對零售商而言,使問題更嚴重的是,在消費支出下降時,供給仍在增加。這也許和我們在中國經濟其他領域中看到的供過于求的問題類似,低息貸款助長的投資熱潮導致了供過于求。”

“在中國的許多市場中,實體零售店的過度擴張是問題的根源所在,”他還說,“雖然新興市場國家的百貨公司密度比例仍遠低于美國和英國,但中國在這方面要遠超過亞洲大部分地區,包括較富裕的韓國和日本等國家。這印證了我們的觀點,即中國的零售商在過去十年里醉心于規模擴張,而沒有充分考慮到營運開支和資本效率。”

弗拉克斯預計,供大于求的局面不會很快改變,零售商可能會繼續面臨利潤率下降和資本回報減少的問題。

然而,弗拉克斯并不完全看跌中國的零售業板塊。他說:“在供應可能較少(比如賭場)或者以大品牌為主導(比如奢侈品)的行業中,具有良好商業模式的企業可能會保持較高的經營利潤率和資本回報。”

根據麥肯錫全球研究院的一項研究,到2015年,中國的奢侈品消費將占到全球銷售量的20%左右。中國在努力推進經濟結構調整――從出口和投資帶動經濟增長轉向國內需求拉動增長,這促進了炫耀式消費,富人和中產階級將購買更多的奢侈品。

在今后一段時間里,消費仍將占主導。2012年,消費支出對中國經濟增長貢獻最大,占國內生產總值(GDP)的51.8%,但這一比例比其他主要經濟體要低得多,比如美國的消費支出占GDP的70%左右,鄰國印度消費支出大約占GDP的約60%。

其他國家也在等待進入中國消費行業的良機,它們正在關注中國的城市化進程。

不過,有些人認為從中國的城市化規劃中獲利的最好辦法是跟著中國政府走,而消費類股票不在其中。

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