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國投瑞銀基金投資部總監:淡化GDP幸福十二五

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

“十二五”開局之年,農民工組合旭日陽剛站在春晚的舞臺上,唱響“春天里”;微博上發起的“隨手拍照解救乞討兒童”,引起了全社會的關注……正如人民網調查的“2011年兩會熱詞”排行榜前五位:社會保障、司法公正、個人收入、反腐倡廉、醫療改革所昭示的,有關公平、社會責任、幸福感的訴求,正在聚焦我們所處的新時代。

溫家寶總理日前在與網友在線交流時透露,“十二五”期間的GDP增長目標減速至7%。對比“十一五”期間11.2%的GDP年均增長率,這并不能簡單地據此認為政府會大規模實行緊縮性政策,而是著眼長遠,從過去一味追求經濟數量增長,向重視環境、提高增長質量和效益轉型,向重視民生、提高人民幸福感轉型。

在我本人從事投資業的十多年里,先后經歷“九五”、“十五”和“十一五”。其實,“九五”規劃就開始提出轉變增長方式的目標,到了今天的“十二五”,一些措施開始進入真正落實階段。因為中國經濟體量越來越大,不可避免地受到全球宏觀周期以及中國自身小周期疊加的影響,從而干擾經濟轉型目標的順利實施。如1997年的東南亞金融危機,啟動了中國的基礎設施建設和住房房地產周期;2005-2008年的熱錢也輸入了資產泡沫與通貨膨脹,以及2008年全球經濟危機下啟動的四萬億投資,快速的反危機策略盡管是必須和恰當的,但也會進一步加劇經濟結構失衡的局面。

其實,在每一個五年規劃中,宏觀調控都會對資本市場產生深刻影響。縱觀A股市場的各個階段,從1996年5月開始,央行連續降息,貨幣政策開始放松,給股市帶來一段黃金期。1997年遭遇東南亞金融危機,市場再次進入調整期。進入21世紀,股市經歷了較長時間的熊市階段,直到“十五”末的2005年股權分置改革啟動,市場才迎來一次脫胎換骨的發展黃金期。2007年,股指在從緊貨幣政策中依然沖刺歷史高點,止步于2008年美國次貸危機的爆發。2009年四季度,國務院出臺四萬億經濟刺激計劃,宏觀經濟觸底之后逐步復蘇,股市也在大跌之后迎來反彈行情。

各個時期的主導產業和投資機會也會隨著經濟結構調整而變遷。上個世紀80年代初至90年代初,作為市場化經濟的起點,以紡織、服裝、手表、縫紉機為代表的輕工業欣欣向榮;上個世紀90年代初至90年底末,工業化興起,基本需求拉動增長,家用電器、電腦等行業從中受益;上個世紀90年代末至2008年,制造業、房地產推升資源價格上漲,造船、鋼鐵、有色、機械、建材、房地產等板塊備受關注;2008年至今,隨著城市化的深入,消費服務、高新技術、區域協調發展等成為投資主線。順應發展,“十二五”規劃的核心更多地關注于經濟結構的調整,而不只是經濟增長速度。我們要挖掘的投資機會,也將圍繞幸福感的提升展開,大致涉及以下四個方面:一是區域平衡發展、二是產業升級、三是大消費時代、四是節能環保。

2011年是“十二五”規劃的開局之年,部分傳統產業會存在低估值修復機會,但我們需要認清的是,那些不符合經濟轉型方向的行業,在投資中要謹慎應對。如果今年對經濟的調控措施行之有效,則未來經濟會逐步進入自主增長之道,屆時實體經濟需求將更真實反映未來轉型的方向。當然,這是一個徐圖漸進的過程。我們很難想像一兩年內中國經濟結構發生急劇轉變,但時值五年規劃開局,無論消費升級、新興產業和區域規劃等結構性機會,都需要我們作前瞻性的布局。

溫總理曾經說過,“我們所做的一切都是要讓人民生活得更加幸福、更有尊嚴,讓社會更加公正、更加和諧”。使“十二五”真正成為讓人民“幸福感”不斷提升的美好年代,是擺在中國經濟面前的一道并不輕松的難題。讓我們一起期待2011年的兩會,認真解讀政策趨勢和“十二五”規劃,在國內經濟重塑增長基礎的過程中尋找阿爾法機會,把握好市場的中長期走勢,期待幸福感與經濟指標“比翼齊飛”!

作者:國投瑞銀基金投資部總監袁野(來源:中國證券報)

(責任編輯:王

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