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國泰基金:順應經濟周期追求穩健收益

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

出身于保險的投資團隊,而今領軍國泰的固定收益團隊,裴曉輝一直維持著一些“研究狂熱”。即便再忙,他也會在工作之余進行一些自己的研究,有些是對發達國家發展歷史的分析,有些是對他關心的宏觀主題或是投資歷程進行反思。他認為投資重要的是保持冷靜、客觀、中性的判斷,同時把握好宏觀經濟和市場的周期性規律。

“投資就好像站在月臺上等待著鐵路班車,最開始看見的是流動性車頭、然后是經濟衰退車尾。循環往復,周而復始。”坐在公司會議桌對面,他緩緩的描述自己的“周期論”,頓了頓后說,“下一節車廂應該是債券市場的行情”。

周期性機會悄然來臨

對周期懷有高度興趣的裴曉輝,最欣賞的書之一是拉斯?特維德的《逃不開的周期》,與這本書名類似的,他認為債市的一次周期性機會正在來臨,當然,這次機會可能不會是2008年的幅度那樣大。

裴曉輝表示,雖然此前權益類市場一度反彈,但他很早就認定,這輪上漲僅僅是反彈而并非反轉,相比之下,債券市場的機會則更明確一些。

“通脹會是個股市長期面對的問題,今年以來這個已經給股市帶來了足夠的壓力。接下來一個階段,經濟的下行會給股票市場帶來另一方面的壓力。”裴曉輝認為,經濟下行后的政策微調,會首先給債市比較明確的刺激,因此明年上半年,債市或面臨較大的機會。

而從歷史經驗來看,每一輪債券市場的牛市演繹之后才會出現權益品種的牛市,其背后原因正如同美林的“投資時鐘”中介紹的那樣,因為經濟增長水平的大幅下滑,通常會造成企業用工成本和原材料需求的下降,帶來物價的實質下降,最終上市公司的利潤開放探底反轉,此后才輪到股票市場的機會。

而在債券的行情中,往往是利率產品首先受益,隨后是信用債,最終過渡到具備權益品種性質的品種(比如,可轉債)。裴曉輝也因此制定了,把握利率產品和高等級信用債機會的方向,積極布局中低等級信用債的策略。

作者:周宏

第一頁(來源:上海證券報)

(責任編輯:姜隆)

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