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國泰基金:信用債投資目前時機最佳

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

近期,債券市場呈現出牛市特征,信用債快速反彈,整體投資價值明顯出現。

目前信用債的到期收益率水平已經處于歷史高位。同時,11月份以來,中票、短融券發行雙雙放量,帶動信用債整體融資規模大幅增長。截至11月24日,信用產品計劃發行量達3896.93億元,實際已發行3331.89億元,一舉創出信用債歷史單月發行量新高。

在此背景下,主投信用債的新基金發行也迎來了一個小高潮。正在銷售中的國泰信用互利分級債券擬任基金經理吳晨表示,信用債的投資機會目前比較明顯。

信用債投資面臨極佳投資機遇

吳晨表示,從目前的環境來看的話,國內經濟增速是在一個逐步下滑過程中,四季度的GDP增速可能會回落到8.5到8.7的水平,CPI是一個緩步回落的一個過程,四季度也基本上會回落到5%以下,貨幣政策雖然短期來說全面放松的概率不是特別大,但是已經出現一些微調的跡象,包括央票利率下調,信貸略超預期,所有這些因素都支持債券市場的向好。整個債券市場來說,我們認為可能首先有所表現的應該是利率產品,這是由投資者的風險偏好決定的;然后可能是信用債,是從高等級的信用債向中低等級的一個演變,在這個過程中,信用產品總的收益可能會是比較好的,因為首先其票息會比較高,如果市場同步上行,它的總收益應該會好于利率產品。另外,由于今年以來市場環境的影響,整個信用債的信用利差處于一個歷史高位,像有些2A-的偏重信用利差和利率產品的比從歷史均值的400個BP已經伸展到現在的550個BP左右,如果市場一旦轉暖,信用利差存在一個從高位大幅收斂的過程,所以總體來說,信用債的投資機會目前比較好。

據他介紹,利率產品可能會漲幅居前,首先有表現的是利率產品,其實9月底以來利率產品有比較明顯的漲幅,十年期國債已經從4.1降至3.6的水平,但中低等級的信用債現在還是維持在7點多的一個位置。

飛速發展的市場為信用債是帶來投資機會

經過近年來的迅速發展,我國信用債市場已經初具規模,2010年非金融信用債發行總量為1.59萬億元,遠超A股市場IPO和再融資募集資金。據介紹,在全球最成熟的美國債券市場,信用債占比約為70%,而我國這一比例目前尚不足20%。吳晨認為,這幾年信用債的市場發展非常迅速,伴隨“十二五”規劃“大力發展債券市場”政策的實施,在飛速發展的市場中,信用債存在很多投資機會,部分債券可能由于市場認可度問題,收益高于它的應有水平,所以信用債市場有望迎來黃金發展期。

目前來看整個債券市場的話,吳晨認為牛市還是應該能延續一個比較長的時間,因為雖然利率產品已經有一定表現,但是其實是一個預期的體現,并且GDP開始往下走,這個趨勢是剛剛開始,CPI也還處于一個緩慢回落的過程,貨幣政策雖然現在預期是放松,但是還沒有見到放松,所以可能這個過程還是會比較緩慢的,在這個緩慢的過程中應該說整個債權市場還是會受益,這是整個債券市場的情況。結合信用債的話,中低等級的信用債其實在這一波的市場上漲中完全沒有任何表現,主要是受到一個供給的影響,像十年國債下降了差不多50個BP,但是中低等級的債券收益率沒有明顯變動,如果利率產品接下來就是維持在目前的水平,信用債有一個補漲的過程的話,收益還是比較樂觀的。

據吳晨介紹,國泰信用互利分級債券在有效控制投資風險的前提下,通過積極主動的投資管理,力爭獲取超越業績比較基準的投資收益。該基金將主要根據對宏觀經濟運行周期和國內外經濟形勢的分析和判斷,結合國家財政貨幣政策、證券市場走勢、資金面狀況、各類資產流動性等其他方面因素,自上而下確定本基金的大類資產配置策略,并通過嚴格的風險評估,在充分分析市場環境和流動性的基礎上,對投資組合進行動態的優化調整,力求保持基金的總體風險水平相對穩定。

國泰固定收益團隊護航信用債投資

國泰信用互利分級債券基金背后強大的固定收益團隊也是一大亮點。據吳晨介紹,國泰固定收益團隊擁有原本來自保險、證券、基金等資管分類的多元化投資人才,更大程度地引入大型保險機構“始終追求絕對收益”的投資理念。該團隊實戰經驗豐富,在行業和上市公司方面研究能力強、經驗豐富,有助于固定收益團隊在個券基本面上的研究,在信用債投資中更有利于對信用風險的準確把握。

另外,國泰的固定收益相對于其他公司最大的不同就是更看中絕對收益這一塊,希望每年能夠平穩為投資者賺取一定的合理收益,而不是單純的看待一些相對排名,畢竟債券基金的投資者是風險偏好比較低的,所以如果說單純為了爭取排名把債券基金波動做得非常大,每天的漲跌接近一個股票基金,可能這不是一個債券基金本身的設計初衷,所以國泰基金更希望在控制組合風險的情況下為投資者賺取一個穩定的收益。(來源:每日經濟新聞)

(責任編輯:王

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