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國泰基金裴曉輝:債市交易陽光化才能99%殺毒

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

有句俗話說:“能把事情辦成功的人,不是瘋子就是執著狂。”

某種程度上,正是這樣一股執著的勁頭,激勵著國泰國債ETF()背后的管理團隊不斷探索前行。

4月25日,國泰國債ETF上市運行整一個月,當天,其日成交金額突破7億元,達到創紀錄的7.05億元。一個月來,國泰國債ETF已經成為市場上最活躍的一只ETF產品。照理來說,這樣的成績足以讓背后的管理團隊欣慰和開心,但在本周與國泰基金的連線中,國泰固定收益部總監裴曉輝卻向記者坦言,感慨良多,他們還要不斷改進。

創新,意味著需要不斷摸索各種經驗。裴曉輝短短一個月里,已開始重新整理思路,思考改進,這其中,包括產品的改進,也包括做市商、套利模式的改進等。“新東西總是在磨合中產生。”裴曉輝笑言,現在市場對國債期貨的推出備感迫切,希望國債期貨能在最近平穩推出,國債ETF能實現平穩過渡。

“市場參與者都公認國債ETF是個好產品,但什么時候能有國債期貨的助力,把這只好的ETF產品推到它的高等平臺上?其中的過程真的很艱辛。”

對于國泰國債ETF成為最活躍的一只ETF,裴曉輝很滿意,但他也指出一些不盡人意的地方。比如,投資者在投資過程中的一些非理性成分還太多,“這或許與投資者對ETF的估值究竟什么是最合理還沒能形成自己的定位有關。”

受4月16日債券黑幕等一系列事件曝光,債市近期出現大波動。從收益率走勢看,截至4月24日,1-5年期的AA級信用債上漲了25BP,而高等級品種如AAA級也有15~20BP的上行。資金面方面,銀行間7天質押式回購利率從3.0%躥升到4.7%,交易所R-007回購利率更是在盤中刺破5%的高水位。債券自查在很大程度上,影響到了債券收益率和債券市場的整體資金利率。

對于近期債市的調整,裴曉輝坦言此前已預期到,“前一段時間債券漲得太厲害,大家普遍認為債券的配置價值已降低很多,但沒想到這輪調整是以事件驅動的方式展開。”在他看來,當前的調整實際上跟債券基本面本身沒有沖突,相反,他倒覺得最近的下跌反而讓債券市場有了交易性機會。

裴曉輝指出,目前暴露出的債市問題主要集中于銀行間市場,且是非電子報價系統,發生在人與人之間通過撮合方式進行的交易環節。

“人與人之間的交易中,如果大家都能站到道德制高點,那沒有問題,但這種格局常會引發道德風險事件。只有大家都曝光于陽光下,才能降低道德風險的產生。”裴曉輝認為,必須將原有的人與人交易的撮合方式逐步轉移為電子報價系統里,暴露在陽光下,債券市場才可能得到99%的“殺毒”。

機構來源:國泰基金

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