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國聯安基金吳照銀:股市價值中樞正在抬升

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

在近期有關經濟走向和A股趨勢的一片悲觀論調中,國聯安基金宏觀策略研究員吳照銀發出了不同的聲音。吳照銀認為,目前經濟局面并不很差,甚至在穩步向上,股市的價值中樞也在逐漸抬升。

吳照銀表示,作為研究依據的宏觀經濟指標通常有三類,即領先指標、同步指標和滯后指標。領先指標主要是貨幣供給,上半年的貨幣供給量超出了市場預期,一季度社會融資總量達6萬億元,上半年達10萬億元;狹義貨幣供給增速一直在10%左右,遠高于去年同期4%的水平,廣義貨幣供給增速則在15%上下,也比去年同期高2-3個百分點。而貨幣供給增速上升,一般會在3-4個月后反映到實體經濟領域,屆時經濟運行的同步指標將開始向上,如發電量等。從觀察來看,6月份發電量增速已開始上升,當月單月發電量增速為6%,6月下旬上升到了10.5%,7月上旬的同比增速則為10.2%,7月中旬仍然維持在較高位置;此外,一些接近于同步指標的水泥、鋼鐵、挖掘機等數據都顯示出了淡季不淡的特征。

吳照銀認為,根據同步指標,大致可以推導出滯后指標如物價、企業盈利等指標會趨于好轉。實際上,6月份的企業毛利率開始趨于上升,國有及國有控股企業利潤增速前6月累計同比為7%,而去年同期該指標則為-11%。

對于6月份上演的“錢荒”,吳照銀認為,這是一種極端情況,貨幣市場失控后利率暴漲,但7月份以后7天利率又回歸到了4%以下,由于目前物價水平仍然較低,貨幣政策將不至于收緊,利率水平仍將在較低位置。吳照銀指出,從基本面看,股市的價值中樞在逐漸抬升,而目前估值也已處于歷史最低水平,市場不應無休止下跌。隨著市場情緒的穩定,股指最終要反映基本面,非理性的下跌就會變成趨勢性的上升。(田露)

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