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光大保德信:10月前歐洲央行貨幣政策或將維持現狀

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

海外市場概況

上周海外市場主要圍繞著歐美央行維持寬松預期展開。整體來看,美國標普500指數上漲1.15%,道瓊斯工業指數上漲0.66%,納斯達克指數上漲2.34%,德國DAX指數上漲1.97%,日經指數上漲4.91%。

美國:房地產數據略顯疲軟

美國非農就業不及預期,失業率下降源于勞動參與率降低。有“小非農就業”之稱的ADP就業人數增加20萬人,高于市場預期的18.3萬人。分項看,服務行業雇員快速增長引領整體就業復蘇。而上周五公布的7月非農就業狀況低于市場預期,且勞動參與率降低0.1個百分點至63.4%,說明一部分有勞動能力的人退出求職隊伍。美國2季度GDP超預期。美國消費支出增長1.8%,企業投資增長9%,對沖了增稅和自動減支的負面沖擊。從整個上半年來看,1.4%的增長速度依舊偏低。美聯儲貨幣政策決策框架更多地考量當期和領先指標,2季度GDP超預期亦不足以觸發QE退出操作。美國經濟加速復蘇的大趨勢已經確立,預計下半年經濟增長將較上半年顯著改善。美聯儲鴿派聲明緩和QE退出預期。上周,聯儲維持基準利率和資產購買規模不變,議息聲明強調通脹壓力低,再度釋放鴿派信號,有助于緩和美元和美債收益率上行壓力。

歐洲:維持基準利率不變符合預期

歐元區經濟、就業數據好轉,加之德國通脹超預期,使得歐央行選擇維持而未加碼寬松政策。7月歐元區PMI重返50%以上的擴張區間,6月份,歐元區失業人數自2011年4月以來首度下降,領先指標和就業數據的改善降低了短期內降息的必要性;盡管歐元區整體通脹相對溫和(7月為1.6%),但德國7月通脹反彈至1.9%,超過市場預期的1.7%,德國央行對于通脹的厭惡增加了歐央行降息操作的阻力。從7月議息會議開始,德拉吉引入貨幣政策的前瞻性指引“歐洲央行預計主要利率在很長一段時間內將保持在現有水平或者更低的水平”。8月議息會后的新聞發布會上,德拉吉進一步解釋了前瞻指引:歐元區增長面臨下行風險,歐央行在未來很長一段時間維持當前或者更低的基準利率水平,并表示貨幣政策的前瞻性指引得到委員會的一致認可。

展望后市,在10月之前,歐洲央行降息或使用非常規政策操作的概率都不大。預計在3季度,歐央行著力于管理預期。德拉吉將會通過“前瞻性指引”來維持市場對于歐央行持續寬松的預期。

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