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資金相對寬松加大A股港股基金布局-證券之星

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

在全球新一輪貨幣放水的初期,國內流動性還在改善,全球博弈下被動降息的預期也在升溫,這有助于提升A股的估值,推動指數反彈;而低利率環境依舊對成長股的泡沫化進程構成支撐。短期,投資者宜關注擅長震蕩市場環境投資、把握結構性行情能力強的基金。投資者可以從投資組合的角度出發,重點關注組合安全邊際較高、同時具備較強選股能力的基金,達到攻守兼備的效果。此外,港股市場重現資金回流態勢,可關注以港股為主的主動投資能力較強的QDII產品。

權益類開放式基金:

注重選股能力

就目前市場來看,周期風格資產雖然具備估值優勢,但其彈性仍然會受到經濟復蘇偏弱的壓制;成長風格資產盡管基本面有支撐,但短期漲幅較大、估值水平偏高,尤其是接下來可能面臨流動性對于估值溢價的影響。從2013年一季度基金最新披露的季報信息來看,絕大多數基金經理對周期行業保持謹慎態度。與此同時,以醫藥、TMT、環保、傳媒為代表的成長行業雖然漲幅已經較大,但仍受到基金的關注。由于成長行業的整體估值已經較高,行業整體性投資機會已經不大,自下而上精選個股的思路被絕大多數基金經理所強調。結構性投資機會下選股的空間仍然存在,其中受益于經濟轉型、估值水平合理、具備增長潛質、核心競爭力的成長類公司是基金經理關注的投資標的。

固定收益類開放式基金:

降久期防御風險

銀監會對于銀行非標準化債權資產的規范管理短期內對債券需求形成利好,刺激了債券收益率大幅下行;但債市監管風暴升級導致的債券市場“去杠桿”,又促使債市行情戛然而止。展望后市,信用利差已經降至歷史中位數水平或更低水平,而且在金融脫媒大趨勢下,債券供給可能保持較快增長,疊加債市代持風波,這一系列因素都將對債市形成利空。在經濟弱復蘇預期逐漸減弱、通脹處于較低水平的背景下,貨幣政策可能仍將維持中性偏寬松的取向。在下有基本面支撐、上有估值及拋售壓力背景下,債市繼續維持震蕩的概率較高。

我們對于固定收益類基金投資短期保持謹慎。投資操作上,建議延續前期逐步縮短基金組合久期的防御策略。同時,考慮到實體經濟回落及非標融資監管背景下部分企業存在資金鏈斷裂的可能,建議優化配置結構,將中短久期、中高評級債作為核心資產配置,以獲取持有期的絕對收益為主要目標,并適當減持估值優勢減弱而潛在信用風險加大的中低評級債。

QDII基金:

增加港股基金配置

在全球央行的貨幣寬松刺激政策,以及上市公司季度財報利好之下,美股市場情緒樂觀,道指與標普500指數均創收盤與盤中歷史新高,今年以來漲幅已達16%。經過連續上漲,雖然在基本面和估值(處于歷史估值中軸以下)等方面,美股仍然具有投資價值,但短期可能蘊含獲利盤的回吐壓力;而從資金流向看,以中資股為標的的基金連續八周外流之后,近期出現資金回流態勢,這表明港股投資者情緒較之前開始樂觀。

在QDII基金投資上,我們建議投資者重新審視在大宗商品等海外風險資產上的風險敞口;通過直接降低倉位,減少指數型基金的配置來操作;或者在持倉結構中,在趨向公用事業、醫療、日常消費品等防御行業風格的QDII中,選擇風格穩健的品種。在美股與港股等新興市場的區域配置劃分上,我們偏向于選擇估值更加安全、以及受益于目前寬松流動性變化更強的港股市場。此外,鑒于美國房地產復蘇的較大確定性,可增持美國等發達地區房地產行業的REITs基金。

場內基金:

傳統封基價值凸顯

截至2013年5月10日,22只傳統封閉式基金整體折價率11.07%,較前周小幅縮小1個百分點,主要是二級市場價格大幅上漲所致。未來隨著2014年到期高峰的臨近,折價將逐步回歸,傳統封基隱含到期收益指標在一定程度上展現了基金的獲益能力。剔除2013年到期基金后,在平均剩余存續期1.98年的背景下,剩余20只產品平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)7.04%,更有近10只產品隱含到期年化收益處于7.5%以上的較高水平,在當前股債持續震蕩的市場環境中,相對其他上市交易的基金品種而言,具有較高的投資吸引力。當然,震蕩背景下,封閉式基金的主動操作能力也是投資環節中重點考量的指標之一。綜合以上,隱含到期收益高、折價邊際優勢與投資管理能力兼具的產品可重點關注。

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