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國務院首提個人境外投資未來炒港股美股可期

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

國務院總理李克強6日主持召開國務院常務會議。會議提出,穩步推出利率匯率市場化改革措施,推出出人民幣資本項目可兌換的操作方案;建立個人投資者境外投資制度,制定投資者尤其是中小投資者權益保護相關政策。此次會議明確提出資本項目可兌換的操作方案,意味著資本項目開放將進入更實質性的階段。

這意味著,中國境外投資制度的對象由目前的部分機構投資者擴大至個人投資者,未來炒港股美股可期。2007年臨門一腳沒有踢開的“港股直通車”,終于又迎來了新的曙光。

政策

人民幣資本項目可兌換望實質性啟動

分析人士指出,資本項目實現可完全自由兌換之后,做空機制不可避免,可能會對金融市場造成一定沖擊。不過股票、債券等投資標的的定價會更加公正透明。

多年來,我國一直在努力推動資本項目開放的進程,并本著謹慎有序的原則來進行。去年底,央行調統司發布《我國加快資本賬戶開放的條件基本成熟》的報告,指出中國加快資本賬戶開放的條件基本成熟,將資本賬戶開放步驟分為三個階段。短期安排(1-3年),放松有真實交易背景的直接投資管制;中期安排(3-5年),放松有真實貿易背景的商業信貸管制;長期安排(5-10年),加強金融市場建設,先開放流入后開放流出,依次審慎開放不動產、股票及債券交易,逐步以價格型管理替代數量型管制。

而近期以來屢屢動作,顯示出資本項目開放的路徑愈加清晰。

目前,我國境外機構投資內地證券市場,都通過QFII和RQFII形式出現。五一前,央行等三部委公布了《人民幣合格境外機構投資者境內證券投資試點辦法》以及實施意見,該試點辦法實施細則已逐項落地,暫停兩個多月的RQFII額度審批即將開閘。

5月2日,央行發布通知,對RQFII(人民幣境外合格機構投資者)實施中有關銀行賬戶開立、銀行間債券市場進入申請程序等事項作出進一步規定。要求各種賬戶之間界限明確,不同賬戶之間資金不可劃轉,該通知自發布之日起實施。業內人士指出,此次央行新規的發布使RQFII新增額度的審批更有序,將進一步加快RQFII的審批過程。

法興銀行的一份最新報告指出,中國國務院出臺一系列改革計劃,包括一個實現人民幣完全可兌換的計劃。“可以看到五年內人民幣可以實現完全可兌換目標的清晰路徑。近期而言,2013、2014年將迎來更多推進步驟。”

“一方面,人民幣波動區間,即人民幣匯率波動上下限會進一步放寬,但我們認為當單邊升值的市場預期有所改變時,才會是擴大交易區間的時機。機會之窗可能在2013年下半年。另一方面,存貸款利率的上下限也會有進一步的突破,利率市場化也會是資本項下開放的重要一環。”

業內人士指出,隨著條件逐漸成熟,下一步開放的重點應該放在目前限制比較多、與其他資本項目開放程度差距比較大的項目上。恒生中國財資部主管黃偉鴻對記者表示,資本開放需要一步步來。從具體項目而言,“開啟貸款領域,開放內地的資本市場可能比較靠前。”

措施1

導:人民幣出海個人可炒港股美股

日前,國務院常務會議決定,要建立個人投資者境外投資制度,制定投資者尤其是中小投資者權益保護相關政策。此舉被港資人士稱為“QDII2”。

受此影響,擔心資金分流效應的滬深兩市昨日小幅低開,但另一方面,美國中概股總體出現較大漲幅,港股ADR也普遍走強。

業內人士表示,本次國務院常務會議提出的政策內容不僅是從多角度完善了資本市場投資,還從多方面考慮保護投資主體的利益,從這個角度看會議更顯得意味深遠。

個人海外投資制度設計加速推進

日前,國務院常務會議決定,要建立個人投資者境外投資制度,制定投資者尤其是中小投資者權益保護相關政策,出臺擴大中小企業股份轉讓系統試點范圍方案,并規范發展債券、股權、信托等投融資方式。

此前,中國對跨境資本流動進行嚴格限制,僅允許被稱為合格境內機構投資者(QDII)的滿足一定條件的金融機構在包括香港在內的境外進行投資。在現行制度下,個人只能在這些金融機構取得的投資額度內間接投資外國證券。

對此,國泰君安國際分析師王昕媛表示,本次個人跨境人民幣結算的實施,意味著個人人民幣資本賬戶的開放,使得內地居民可以用人民幣到境外投資,而境外的個人也有機會在內地作個人投資,可以認為是QDII2。

作為利率和匯率等金融制度改革的一環,建立個人投資者境外投資制度,將意味著中國境外投資制度的對象由目前的部分機構投資者擴大至個人投資者,這將拓寬投資者的投資渠道,迎來更多衍生的投資機會。

中國人民銀行等金融當局此前一直在討論開放個人境外投資。在國務院正式將其定位為重點工作后,制度設計有望迅速推進。不過,很有可能仍然保留一定資產規模和投資知識等嚴格限制。

港股最受益美股中國概念股大漲

消息的出臺對昨日股市造成了較大的影響,滬深兩市都出現了小幅低開,有分析指出與此會議特別強調的建立個人投資者境外投資制度有關,導致了市場資金的分流,A股市場出現小幅下跌。

另一方面,與A股市場所受的利空因素不同,昨日的美國中概股總體出現較大漲幅,港股ADR也普遍走強。其中,美股中歡聚時代大漲20.11%,人人公司漲11.11%,麥考林漲8.76%。

有業內人士指出,此番波動與國務院常務會議提出的穩步推出利率匯率市場化改革的措施有關,并認為政策的短期憧憬可帶動一波行情,建議留意券商股、香港銀行以及其他金融類股份。

引導個人資金投向香港股票市場的構想曾以“港股直通車”的名義在2007年浮出水面,但最終遭到擱置。

對此,深圳市摩銀投資管理有限公司李偉斌在微博上表示,國務院發布個人投資境外的消息對港股影響是深遠的,因為要涉及到相關細則制定,其效果不會立竿見影,而是逐步發酵。

李偉斌判斷,國內海量資金出海,美股和港股市場最受關注,特別是緊靠內地的港股,配合前海金融實驗田的優勢,港股未來三年有望如大摩所言沖至5萬點。

雙向開放利好A股小股票危險

“人民幣資本項目可兌換將推動中國股市加速國際化進程,QDII2將拓寬投資者的投資渠道,保護投資者權益政策是真正的重大利好”,英大證券研究所所長李大霄[微博]分析稱。

上海交大安泰經濟與管理學院副教授錢軍輝指出:開放個人投資境外資產是必須的,外匯儲備應該用這種方式實現多元化投資。只是對A股利空,尤其是中小板和創業板,小市值股票高估值時代恐怕要過去了。

新時代證券研發中心總經理孫衛黨指出,個人境外投資的放開,從資金的角度上看,如果將A股和國際市場的估值進行整體比較,其實有優勢,所以沒有太多的資金分流壓力。他表示,“對比A股、H股的大盤藍籌股,A股普遍低于H股。而且從整個行情演繹看,海外資金流入到國內市場形成了國內市場一輪上漲的行情,實際上QFII和RQFII的力度加大導致了A股市場的上漲,所以即使國內的投資人有海外投資的渠道,對于A股市場其實影響并不大”。

措施2

堵:熱錢涌入外匯局緊急布控

外匯占款持續高企,5月5日,外匯管理局出手通過系列新規控制熱錢流入。

最新數據顯示,截至3月末,央行外匯資產為.34億元,較2月增加2880.8億元。從2012年12月起,央行外匯資產已經連續4個月增加,規模達.51億元。

國際金融問題專家趙慶明[微博]指出,今年一季度央行外匯占款新增合計為9433.41億元,而去年全年僅新增4200多億元。如果外匯占款按照這一勢頭繼續發展,應會采取相關手段進行對沖。

與此同時,人民幣匯率一路上揚,4月份人民幣兌美元匯率中間價連破6.26、6.25、6.24三關。進入5月以后,仍處上升通道。昨日,人民幣兌美元匯率中間價報6.2083,距離5月2日創下的紀錄6.2082僅差分毫。

5月5日,國家外匯管理局稱為防范外匯收支風險,發布《國家外匯管理局關于加強外匯資金流入管理有關問題的通知》,要求加強銀行結售匯綜合頭寸管理,將銀行結售匯綜合頭寸限額與外匯存、貸款比率掛鉤。

值得注意的是,《通知》規定,除政策性銀行外,銀行結售匯綜合頭寸限額計算公式為:各銀行當月結售匯綜合頭寸下限=(上月末境內外匯貸款余額-上月末外匯存款余額×參考貸存比)×國際收支調節系數。這一公式背后,是目前人民幣持續升值背景下嚴防跨境套利資金的態度。

通知指出,中資銀行的參考貸存比為75%,外資銀行的參考貸存比為100%,國際收支調節系數為0.25。境內外匯貸款余額、外匯存款余額根據中國人民銀行《金融機構外匯信貸收支月報》中的數據計算,境內外匯貸款不含境外籌資轉貸款。

截至3月底我國外幣貸款余額7543億美元,外幣存款余額4416億美元。“雖然還包括人民銀行、信托公司等,但是銀行肯定占到大部分比重。”恒生中國財資部主管黃偉鴻接受記者采訪時指出,目前要重點關注公式當中對于概念的具體界定解釋。“如果所有的存貸款都算進去,那么銀行要花相當費用購買美元,根據計算估計總共要買500億美元,這個總量是很大的。”

外匯管理局同時要求,外匯貸存比超過參考貸存比的銀行,應在每月初的10個工作日內將綜合頭寸調整至下限以上,而最近一次的實施日期為2013年6月底前。

黃偉鴻指出,由于第一次要求6月底實施,這時已經有部分貸款完成,短期內銀行應對的方式主要是買美元。“本土來說,外幣存款不太流行,這主要是由于人民幣利率高又有較強升值預期,因此外幣存款難有迅速提升。而從長期來看,滿足存貸比要求還是降低外幣貸款量。”

由于有較多外幣業務,外資行被認為將受到較大影響。不過,記者昨日向數家外資行了解發現目前銀行反應較為平靜,尚未出臺應對方案。

《通知》還要求,加強對進出口企業貨物貿易外匯收支的分類管理,加大對存在異常或可疑情況企業的核查力度,調整轉口貿易項下外匯收支相關政策。并強調銀行要強化責任意識,嚴格執行外匯管理規定,加大外匯管理核查檢查力度,強化監測分析和公開披露。

央行昨日進行了550億元28天期正回購操作,公開市場操作實現了單日凈投放850億元。

分析師預期,外管局本次將對銀行間流動性造成一定影響,未來資金面波動或將加大,而央行本次的溫和正回購操作有助于例行繳準后的資金面復蘇。

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