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港股ETF發行倒計時:基金內外券商銀行總動員

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

核心提示:港股ETF從萌動至誕生,經歷了五年的時間,時間的漫長雖然有產品設計的復雜性因素,但更大原因還在于整體宏觀經濟的背景。

歷時五年的港股ETF,已經到了發行讀秒的時間。最新消息顯示,華夏恒指ETF將于7月9日發行。

而這場圍繞著跨境ETF產品的發行大戰背后,有著多方微妙的角力,從基金公司到監管層的五年破題、到內外券商、銀行的總動員,耐人尋味。

港股打贏時間差

港股ETF從萌動至誕生,經歷了五年的時間,時間的漫長雖然有產品設計的復雜性因素,但更大原因還在于整體宏觀經濟的背景。

事實上,港股ETF最早的源頭出現在2007年,當時監管層發現,雖然A股市場市值已達到全球前十大股票市場的地位,但其從投資者結構、市場功能來說,深度都不足,所以需要更深層的功能挖掘與補充。

此時,也是國際板開始萌動之時。

“在A股市場經歷單邊下跌的過程中,國外股票市場則體現出了投資價值,由于市場機制更為豐富的原因,國外市場相對容易消化負面消息,能夠更快地進入價值反彈渠道。”一位參與了跨境ETF研發過程的人士指出。

要建立國際板,就必須要配備上市品種,當時的決定是從指數基金開始做起,所以由此衍生出了跨境ETF的想法。

選擇指數基金作為A股市場投資品種國際化突破點,還在于首批QDII出海的背景。當時首批QDII出海受挫,而基金公司本身投資海外的思路,也從主動化變為被動化投資。

在跨境ETF的大方向擬定之后,如何選擇指數標的,則是下一個步驟。據了解,當時有兩套方案,分別是香港市場與美國市場,對于后者而言,其作為全球市值第一的市場,從市場機制與價值深度方面,都有巨大的空間。

但最后,由于美國股市與中國股市交易時間存在著12個小時的時差等因素,使得香港市場指數最終勝出,成就了今日的港股ETF。

考驗內地券商

雖然出爐時間漫長,但產品本身的理念與帶來的突破卻清晰而明確,即中小投資者可以在交易所像買賣股票一樣使用人民幣買賣港股ETF份額,無需換匯和開立港股賬戶,相當于港股直通車的一小步。

而這或將成為在下周即將開始的港股ETF營銷大戰的最大賣點。

事實上,目前內資券商以及負責聯接基金銷售的銀行,已經開始積極備戰。其中,華夏版ETF作為這個基金行業龍頭重新出發的第一步,更是引起了各個銷售渠道的關注。

值得注意的是,港股ETF的銷售僅僅是第一步,后續的服務配套如何跟上,也將是各方參與者需要關注的重點。

首先是內地券商。據記者了解,在前期基金公司與券商等進行產品測試的過程中,主要關注的是聯接效率的問題。由于產品的申購贖回等均涉及到跨境結算。

內地申贖業務券商網點或需為投資者同時提供港股實時行情,以便其下單,同時內地的網點要負責將內地的下單指令傳達到香港方面,并接受最終的成交回報。而實際上香港行情軟件系統目前在內地銷售價格較高,所以最終有條件做申購贖回的網點或只是一部分。

除了網點對接,跨境ETF還將真正考驗內地券商的港股研究能力。由于兩地市場交易時間差的關系,還可能存在時間差套利的空間。

一位港股ETF產品發行的基金公司人士對記者舉了一個例子,比如港市休市,內地市場不休市,此時有一個針對港股市場利好的消息發布,而港股ETF仍在交易,投資者可以先行買入,這時候就有一定的盈利空間。

“我們在向券商推薦這個時間差的盈利機會時,券商很受吸引。”上述人士指出。

但這考驗了港股ETF投資者的定價能力,也考驗了內地券商對于港股市場的研究能力。畢竟以往內地投資者并無直接投資港股的渠道。

“現在是券商真正拼港股研究能力的時候了,以前更多的是紙上談兵。”上述人士對此指出。

外資券商“項莊舞劍”?

如果港股ETF對于內地券商是考驗與機遇的話,對于一部分有QFII資格的外資券商或香港機構,則是“項莊舞劍,意在沛公”。

據了解,華夏基金將引入多家做市商活躍交易,做市商的規模大約在十余家,其中或包括國泰君安(香港)、招商香港(香港)等中資券商在香港的分公司,還有可能包括三家外資背景券商,如瑞銀、高盛高華等。

事實上,記者從相關機構了解到的信息顯示,在基金公司為港股ETF尋找香港做市商的過程中,外資券商非常積極。

其中,一家擁有QFII資格的外資券商,提出愿意提供打包服務,從而讓涉及到大額申購贖回的機構客戶,能夠跟做市商直接聯系,降低買賣成本。

而部分擁有QFII資格的外資券商,還愿意使用其自身的QFII額度,先行認購港股ETF,從而為其做市商業務保障存量份額,以方便操作。

一位接近外資券商的人士指出,外資券商的熱情在于港股ETF的大量優質機構客戶。

因為這些優質機構客戶在從事大額申購贖回港股ETF時,需要通過做市商來幫助降低交易成本,而這使得外資券商有為其提供服務的機會,還為其未來與這部分機構客戶開展其他業務搭建橋梁。

“眼下的收益是次要的,建立聯系更為重要。”上述人士指出,“因為有大額申購贖回需求的都是內地的優質客戶,他們希望這些客戶通過他們來買賣港股,把自身的對于港股優秀的做市和交易能力,推銷給這些優質客戶。”

(責任編輯:姜隆)

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