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港股QDII處于估值低位

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

截至2014年1月7日,最近一個月QDII-權益投資基金的算術平均單位凈值增長率為-0.59%;略低于同期A股市場積極偏股型基金-0.16%的表現。其中排名前五的分別為國泰美國房地產、博時大中華亞太精選、交銀資源、廣發亞太和交銀全球精選基金。這些基金在區域和品種上較為分散,既包含亞太、全球區域,也涉及地產、資源等行業。表現靠后的則為投資與金磚四國市場與港股指數的QDII。

從全球宏觀面看,最新數據顯示出2014年美國制造業將繼續保持穩健恢復趨勢。如果美國經濟增長態勢良好,且繼續有較寬松的貨幣政策支持,那么今年美股將延續強勢的表現。但其中的不確定性仍在于美聯儲對于貨幣政策的態度。美聯儲剛剛公布的全年12月貨幣政策制定會議紀要顯示,美聯儲官員認為債券購買計劃所能帶來的經濟利益正在逐漸消失;隨著資產購買計劃的繼續實施,其邊際功效很可能將會下降,并對金融穩定性相關風險表示擔心。去年12月美聯儲宣布債券購買項目每月縮減100億美元,降至750億美元,于今年1月起實施。歐元區12月綜合PMI終值52.1;2013年第四季度的PMI是兩年半以來最好的季度數據,表明歐元區12月的經濟復蘇勢頭很好。但國家之間仍較分化。數據發布之后,歐元反彈。

行情方面,進入2014年,美國和歐洲股市在2013年分別創出歷史和近年來新高之后,開始在高位盤整。美國標普500指數和納斯達克指數分別下跌0.59%和0.26%。德國法蘭克福DAX指數和法國CAC40指數分別下跌0.57%和0.81%。港股方面則維持弱勢表現,香港恒生指數和恒生中國企業指數分別下跌1.33%和4.5%。

在今年的配置上,我們建議保持對于一直表現穩健的美股基金的重點關注;一季度加大對于新興市場方面,特別是港股方面QDII的配置力度。

首先,2013年包括港股在內的新興市場漲幅,遠落后于成熟市場。這使本已存在估值優勢的新興市場,將成為一片估值洼地。目前,以恒生指數為代表的港股估值,相對于以標普500指數為代表的美股的估值水平,折價已超過四成,估值優勢明顯。其次,在外在觸媒因素方面,最近中國監管層鼓勵保險(放心保)資金在一定約束條件下,進入創業板和藍籌股,這對于A股股市迎來重大政策利好;而預期也將對港股的未來行情帶來一定支持;此外,市場對于放開合格境內個人投資者(QDII2)也存在著政策預期,這在未來也將對于港股市場的資金面帶來一定推動。

在具體的QDII選擇上,我們推薦的主動型港股QDII品種為華寶海外中國股票、廣發亞太股票、富國中國中小盤。華寶海外中國QDII主投港股,基金的行業配置和選股能力較強。廣發亞太基金投資以港股為主,美股為輔(不足20%)。近期行業配置以低估值金融股、醫藥保健和公用事業為主,具有較好的防御性;而且,基金經理選股能力較強。富國中國中小盤基金主要投資香港中資中小盤股票,其目前的核心組合具有一定估值優勢;歷史上該基金的選股效果好。此外,對于港股指數基金來說,如前所述,投資標的為恒生指數或恒生中國企業指數的QDII目前的估值優勢明顯,相對美股有較大折價,投資者也可重點關注。

在美股基金中,我們建議關注部分行業基金和指數品種。行業型包括易方達標普消費品和國泰美國房地產QDII。前者跟蹤的標普全球高端消費品指數,網羅歐美市場領先的奢侈品消費品牌。權重較大的行業包括服裝服飾及奢侈品、釀酒與葡萄酒商、豪華汽車等;將受益于全球市場的“消費升級”。后者則中期會受益于美國房地產市場的回暖。目前在美聯儲QE作用下,美國房屋30年定期按揭貸款的利息大大低于房租與房價的比例。而從供求情況來看,2012年的美國人口數量是60年代末的兩倍;每年新增人口的住房需求是150萬棟;而供給嚴重不足,新屋開工的潛力巨大。在美股指數型中,廣發納指100和國泰納指100QDII基金跟蹤的標的指數納指100,為美國創新型中小盤成長股的典型代表;行業以信息技術、非必須消費品等為主;當美股市場表現良好時,該指數具有高彈性,亦可重點關注。

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