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QDII基金問鼎年度冠軍重捧港股

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

盧遠香

港股市場的強勢讓QDII基金成為今年最賺錢的品種。1100多只基金產品中,排在前十名的有8只是QDII,回報率均在15%以上。其中,博時大中華以21.47%的收益率排在榜首。

展望2013年,受訪的多位基金經理認為資金涌入香港的趨勢在短期內不會改變,并將帶動港股估值進一步提升,預計投資港股為主的QDII基金明年仍將有10%~15%的回報。

高倉位聚焦港股

今年QDII基金整體表現亮眼,大中華主題基金和亞太新興市場基金表現尤為突出,港股則是其資產的主要配置所在。“博時大中華有超過60%的資產投資在港股,30%分布在亞太地區,但大部分收益來自港股。”博時大中華基金經理張溪岡介紹,博時大中華的業績來自于抓住了地產、醫藥、頁巖氣和天然氣服務公司的機會。其中,上半年是抓住了一線地產股,下半年則是二三線地產股帶來回報。

廣發亞太精選的主要收益同樣來自港股。“廣發亞太精選聚焦港股和美股,配置比例分別為70%和30%,重點還是港股。”廣發亞太精選基金經理丁靚介紹,上半年,廣發亞太重點配置港股中的消費行業,占比超過40%。等到三季度,歐美開始實施新一輪量化寬松政策,熱點向流動性驅動行情轉變,他開始將持倉轉向前端的周期類品種,如地產、電力、重卡等。而景順長城大中華的投資則以中國香港和中國臺灣為主,兩者的配比分別為60%和30%,另外還有7%的資產配置在中國概念在美國上市的公司。

除重點關注港股外,這些新興市場基金的另外一個共同點是保持高倉位運作,倉位變動比較小。“自年初開始,倉位一直比較高,都在90%附近,波動很小。”張溪岡稱其年初就對港股的走勢比較樂觀,投資著重于精選個股,很少關注倉位。

《中國經營報》記者采訪的多只基金中,只有廣發亞太精選在二季度進行了減倉。“二季度我們稍微控制倉位,將持倉由91%降至73%,適當規避了系統性風險。”丁靚介紹,二季度正逢法國大選和歐債問題爆發,機構比較擔憂歐債問題,意大利和西班牙的國債利率一度上行到7%,所以稍微控制倉位,但其余時間都是保持高倉位運作。

此外,雖然QDII基金投資港股重點關注中資股,但其投資方式、選股思路與A股還是有所差別。

“港股市場的估值體系與A股不同,藍籌股得到估值溢價,但民營企業和中小公司,估值會大打折扣。”丁靚稱,這是港股和A股機構群體帶來的差異,港股以海外和歐美資金為主,他們很少到中國內地深入調研企業,投資以自上而下配置藍籌股為主。因此,相比A股更關注政策和主題,港股投資更注重的是挖掘基本面的機會。

“中國香港市場和美國市場的關系緊密,相對來講比較理性,香港股票投資也非常注重投資邏輯。因此,只要了解基本面和香港本地投資者的預期,就有機會獲得超額收益。”張溪岡的經驗將基本面和市場預期相結合,根據市場情緒和熱點來選股。

與博時和廣發根據市場熱點精選個股不同,景順長城大中華更強調沿著行業的發展趨勢來挑個股。“每個國家的產業發展程度不一樣,我們會參考海外其他市場的發展來判斷中國行業的發展趨勢和結構變化。”景順長城大中華基金經理謝天翎舉例,上世紀80年代日本市值最大的零售公司以百貨業為主,但2010年以后,則以便利店和專賣店的形式為主。這種行業變化,讓她在投資百貨業時重點關注其未來的發展空間。

仍存資金驅動行情

今年港股的強勢表現來自于資金持續涌入。截至12月11日,香港金管局累計已向銀行體系注入716.97億港元,恒生指數亦創下16個月收市新高。

但資金流入的趨勢能持續多久,2013年的港股,是否能繼續上揚?對此,基金經理們認為資金持續流入香港的趨勢仍將延續,港股依然有一波資金驅動行情。

“香港市場的各個數據顯示,各地涌入香港的資金是持續的,預計資金推動行情要到一季度才會結束。”丁靚稱目前能看到資金不斷流入ETF基金,僅一只基金在過去9周的累計流入量就達到幾十億美元。考慮到歐美情況要等到明年一季度才會比較明朗,其預計資金流入香港的趨勢至少能持續到一季度。

張溪岡認為短期不用擔心資金流出風險。“美國一直維持低息率,除非失業率降低到6%才會考慮加息,但這在短期內很難見到。目前國外投資者對中國股票的興趣度非常高。”為此,他預期資金流入會維持比較長的時間,明年港股還是有熱點板塊的機會。

“明年中國H股的盈利增長有10%,加上資金持續流入提升估值,或許還能有5%的報酬。”某QDII基金經理表示,其相信只要資金不斷流入,指數就有機會持續地上揚,未來投資將密切關注資金面的狀況。

展望2013年的投資機會,基金經理的偏好還是有所差異。

“三季度開始港股是流動性驅動行情,機構都在追逐跑得快的品種,但這些公司不見得有業績的持續支持,明年一季度的投資重點還是轉回消費。”丁靚稱,港股今年迎來修復性的行情,恒生指數漲幅超過20%,很多公司的估值已經比較合理,明年的機會在于選個股。“我認為電力和消費還有不錯的機會,會增加配置,地產則要選規模大、融資能力強的公司。”

張溪岡則更看好二三線地產股的機會。“明年地產還有二三線個股的結構性機會。一線地產股今年的漲幅比較多,估值也偏貴。相比之下,二三線地產股的估值還是偏低,重估的趨勢沒有結束,明年可能還會繼續。”另外,他看好大消費的個股機會。

謝天翎則表示消費依然是明年超配的一大板塊,另外會調整科技行業的個股配置。“今年是智能手機滲透率的提高,但明年的趨勢將轉向平板電腦,產品不同將帶來不同公司的投資機會,將會根據這一塊調整個股。”與此同時,她判斷明年中國經濟將從去庫存進入補庫存的階段,投資依然是拉動GDP的重要手段,會著重尋找中國投資品的機會。

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