相較于陰雨連綿的A股市場，香港市場今年上半年在震蕩中依然堅持向上步伐，近期更迎來九連陽，出現4年來最長的升市。不少機構投資者認為，當前港股無論從估值還是誘因方面，已經出現較大投資機會，而H股將是投資重點。

所謂H股，簡單來說，就是到香港上市的國企股

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。自從1993年第一只H股――青島啤酒到香港上市，便開啟了H股的新時代。經過十余年的發展，截至2009年底，H股上市公司已達150家。

為反映在香港市場上市、具有代表性的內地企業股票價格變動的概貌和運行狀況，香港恒生指數服務公司于1994年8月8日首次發布了恒生中國企業指數（HSCEI）即國企指數，又稱H股指數。該指數精選H股中市值最大、流動性強的40只股票組成“夢之隊”，覆蓋95%的H股總市值，代表了香港股票市場核心的優質資產，因此也被業內人士視為“港股風向標”。

行業翹楚，王牌艦隊

經過16年的發展，恒生國企指數已成為代表中國內地經濟成長的權威指數。覆蓋95%的H股總市值，總市值近4萬億港元，涉及金融業、能源業、原材料、耐用消費品、服務等9個行業，在恒生指數的權重已逾50％，對恒指走向的影響力舉足輕重。觀察其成員名單，雖然僅有40只，但卻匯聚了各行業龍頭企業。既包括四大國有銀行、中國人壽、中國石油等內地藍籌巨頭，也有比亞迪、東風集團、中國電信、中國財險等A股不存在的優質個股。

同時不同于內地多數指數每半年調整一次樣本股，國企指數還將按季調整，確保成份股的比重上限為10%，以避免個別公司過高流通市值的影響，編制方法更為透明、清晰，也保證了這只國企“夢之隊”的實力。

收益穩健，尤擅長跑

作為香港市場歷史最長、使用面最廣的中國內地企業指數，恒生國企指數也經受住了市場考驗，顯現出長期穩健而優秀的歷史收益率。從累計收益率看，過去7年（2002.12.31~2009.12.31）累計收益率理想：1年收益率152％，3年收益率168％，5年收益率更高達710％，7年收益率為543％。

小波動，大價值

摩根士丹利統計數據顯示，H股平均年換手率低于100%，遠遠低于A股換手率水平500%的水平。另外不論是在市場單邊上漲的2005.6.30~2007.9.30，還是單邊下跌的2007.10.1~2008.10.30，恒生國企指數波動性均小于上證180指數。這主要是因為A股投資群體以個人投資者為主，而機構投資者是H股最主要的投資群體。更成熟和理性的投資群體和投資訴求從根本上決定了H股比A股更低的投機成分和波動性。

招商證券近日發布的2010年下半年香港股票市場投資展望，預計香港市場下半年波動較大，國企指數波動區間將在9000到之間。同時從歷史角度來看，無論是恒生指數還是國企指數目前的估值水平都不高。

從6月10日的數據看，H股的平均市盈率已經大幅下跌至11.76倍左右，市凈率(P/B值)也僅有2.1倍，屬于歷史低位；而股息率則有2.27%，遠高于現行香港銀行儲蓄率(接近為零)，顯示出較高的投資價值。

(責任編輯：王