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A股IPO“風光獨好”:多家企業棄港股回歸

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

[有創投機構負責人指出,港股估值較低,擬IPO企業在A股市場可募集到更多資金,創投機構也能以更高價格退出。近年來,有不少創投機構和投行向擬上市企業建議,放棄境外上市“回歸”A股掛牌]

香港交易所(.HK)曾經憑借著大量的中國內地企業赴港上市,一度成為全球各大資本市場新股融資的冠軍。不過,在港股估值長期低位徘徊的背景下,近來內地A股市場IPO審批的加速,以及創投機構回報偏低、項目募集資金規模有限,企業赴港上市的意愿已今非昔比,不少項目選擇“回歸”A股市場。

投中集團最新的研究報告顯示,由于境外資本市場融資環境依然不佳,上半年僅有6家具有VC/PE背景的企業在港交所上市,平均賬面回報率跌至-0.1倍,卻有10個擬IPO項目選擇退出。

在《第一財經日報》記者采訪的創投和投行人士看來,相對港股市場的低市盈率,選擇在A股市場IPO不僅能夠以較高市盈率發行,募集更多資金,也可以使創投機構得以較高價格退出。

PE巨頭在港遭遇負回報

投中集團研究報告指出,VC/PE在港股市場退出情況的慘淡,使許多創投機構耕耘多日,不僅顆粒無收甚至出現了虧損。6月18日,協眾國際(.HK)上市給鼎暉投資、中信資本(CITICCapitalChina)分別帶來-0.29倍、-0.30倍的賬面退出回報;而此前的4月27日,九鼎投資(JiudingChinaGrowthFund,L.P.)退出中盛資源(.HK)獲得-0.22倍賬面退出回報,此次為九鼎投資在港股市場的首筆退出。

港交所權益披露資料顯示,目前中信資本持有協眾國際1.85億股,持股比例為23.14%,按照協眾國際昨日收盤價1港元計算,這些股權價值為1.85億港元;此外,鼎暉投資旗下的兩只基金,CDHCoolLimited和CDHⅢHoldingsCompanyLimited,分別持有協眾國際4474.8萬股和9410.4萬股,持股比例分別為5.59%和11.76%。

中盛資源招股書顯示,2011年10月19日,九鼎投資以1125萬美元認購中盛資源10%的股權。九鼎投資目前持有該股5911.10萬股,持股比例為8.2%,按照昨日收盤價1.23港元計算,目前該筆股權市值為7270.7萬港元,相比于九鼎投資入股的8775萬港元,目前浮虧17.2%。

申銀萬國(香港)聯席董事鄭家華表示,創投回報下降與大市下行有關,目前港股的確處于估值較低的水平;另一方面也與創投行業的惡性競爭有關。近年來,內地創投業競爭日趨激烈,好項目不容易找,而即使有好的項目,目標公司對創投入股所提的條件也高,入股價格不會低,因而回報下降也是必然的。另外,港交所近年來市況不佳,企業能夠成功掛牌就已經不容易,發行價下行壓縮了創投的收益空間。

鄭家華也指出,不少香港中資企業因為財務數據的真實性問題,受到眾多國際投資者的質疑,近日股價大幅波動,讓投資者損失慘重。而當前全球經濟前景堪憂,資本市場低位徘徊,很多上市企業只能以較低估值發行。

也有一位國內創投機構負責人指出,由于人民幣波動幅度加大,赴港上市對企業來說增加了匯率風險,而某些在港上市的企業股價早已經跌破每股凈資產,市盈率也非常低,相比同行企業來說,只能“低價發行”,并不劃算。不過,今年上半年內地企業赴港上市家數并不多,創投直接退出的案例也較少,上述浮虧僅屬特例,不能證明創投機構在港股市場虧損退出會成為常態。如果未來二級市場好轉,加上創投行業逐步回歸理性,相信創投在港股市場退出的回報率會有改善。

擬上市企業棄港股轉戰A股

近來,A股市場IPO審批明顯提速,新股發行也有所加快,本周“8連發”創出近期新高。而近期多家A股擬上市公司披露的招股文件提到了曾經赴港上市的計劃,最終終止而改道A股上市。

對此,上述創投機構負責人認為,香港市場估值較低,相比而言擬IPO企業內地上市可以募集到更多資金,而創投機構也能以更高的價格退出。近年來,有不少創投機構和投行都向擬上市企業建議,放棄境外上市改在A股掛牌。

7月13日,在證監會網站披露招股書的浚鑫科技股份有限公司(下稱“浚鑫科技”),其招股書提到“為了增加股票流動性、獲得更多再融資機會,浚鑫控股(浚鑫科技大股東)曾規劃在倫敦、香港兩地上市,并于2009年底啟動香港主板上市項目,于2010年3月19日向香港聯交所遞交上市申請文件。但基于公司計劃回歸A股上市,浚鑫控股董事會決定取消香港主板上市計劃,無限期推遲香港主板的上市計劃”。

此前也有多家公司宣布放棄赴港上市轉戰A股。喬丹體育在其招股書(申報稿)中稱,原本實際控制人丁國雄和丁也治籌劃相關業務在港上市,2009年年底則決定變更上市地,改為于A股上市。博彥科技在招股書(申報稿)中也稱:“2004年,博彥科技擬境外上市融資,為實現該目的,公司開始搭建紅籌架構。2009年,公司擬于A股上市,遂撤銷境外紅籌架構。”

資深投行人士溫天納則認為,2012年以來內地監管部門對新股的審批有所加快,內地企業上市有更多選擇余地;另一方面,內地中小板和創業板的上市估值依然比港股高不少,這也是企業選擇上市地的考慮因素之一。

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