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富國基金:數據不善股指疲增長重提更待時

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

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作為未來貼現的股指上周繼續悲觀反映經濟的趨弱預期,將在6月11日左右公布的5月經濟數據是經濟繼續下滑還是僅反彈乏力的重要佐證,也是股指能否短期就此企穩的關鍵依托。我們相信政策開始加大刺激力度是信心的來源。

5月23日溫總理主持召開的國務院常務會議再次強調把穩增長放在更重要的位置,投資是最主要舉措,加快已啟動的基建和教育衛生等領域項目,新啟動一些帶有全局性的重大項目以拉動需求快速回升。同時通過降準、窗口指導和降息等創造一個寬松的貨幣條件,壓低實體經濟的資金成本,滿足流動性需求。

一般來講,政策調整會有一個時滯,真正使企業盈利好轉尚需時日,股指對此的反映呈現的是抵抗性下跌。當前非金融部門正進行去杠桿和去庫存,4月的銀行中長期貸款比重預示著非金融企業的權益乘數可能仍正下降,盈利預期低位。

目前的經濟弱勢中其實不乏亮點:年后PPI環比增長連續為正,且一直保持在0以上,顯示恐慌期已過;4月末新開工項目計劃總投資額和新開工項目數增加多于3月;重點城市房地產成交量繼續小幅攀升,住建部肯定揚州獎勵購房新政;原油和銅等原材料價格連續下跌,工業品購進價格指數低于出廠價格指數,有利于企業毛利率改善和利潤回升預期;7日回購利率連續在3%以下,整體上降低貸款資金成本,從供應端刺激貸款需求回升。

對于下周,我們的觀點是:年初以來,每逢低位,股指均在政策刺激或證監會的制度紅利支撐下絕處逢生,而房地產、券商、節能環保、醫藥、白酒和水泥等行業年初來均遠跑贏指數,是機構和投資者青睞的對象,集中表現了政策、經濟趨弱和制度改善預期。后續仍值得關注。穩增長將支撐股指抵抗性企穩。

本周,由于準備金下調自上周四開始實施,釋放較多資金,銀行間資金面極度寬裕,回購利率出現較大幅度下行。

債券市場上,希臘是否退出歐元區的不確定令市場風險情緒上升,加上銀行間資金成本的大幅降低,本周各類型債券出現全面上漲格局。利率債收益在小幅盤整后繼續下滑,而短融等較短期限信用類債券更是一券難求。

在經濟繼續尋底和寬松貨幣條件下,預計債券的牛市還將繼續。

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