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富國基金:利好兌現A股跌收益率修正債看好

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

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本周45個天相二級行業中全部下跌,悲觀的心態顯露無遺。有色(海外輪番通脹對基本金屬價格存在支撐)、民航、鐵運、石化、銀行(估值較低)等跌幅較少。而跌幅榜中機械、醫療器械、化纖、煤炭等較為靠前。熱點概念板塊如鳳毛麟角,黃金概念成為為數不多上漲的概念,全球貨幣寬松的大環境下通脹上升預期再起,貴金屬成為為數不多的資金避風港;軍工股僅在周四有所表現,其余大部分時間均以調整為主。

美聯儲QE3如期出臺后,市場看來做利好兌現解讀,受此影響周一即迅速跌破多只均線的支撐,隨后A股5日均線以下一路大幅下跌,周四、周五連續創出新低,自此,9月7日之漲幅全部喪失。成交總體呈萎縮之勢,全周滬指跌4.57%,深成指跌6.16%。由此來看,目前仍處5月份以來的調整周期。

悲觀情緒下,市場對歐美日貨幣寬松的解讀更加傾向于負面。而國內數據方面,9月份中國匯豐制造業預覽值PMI47.8,較上月的47.6季節性小幅回升了0.2個點,但回升幅度小于往年,顯示經濟或仍在底部徘徊。如果說宏觀數據主導大盤走勢的話,那么隨著各項預調微調措施的落實,經濟觸底回升必將到來,或許不久的將來就能見到。行動雖需謹慎,但心態可以積極。

本周央行繼續通過逆回購向市場注入流動性,并加大了跨節資金的投放力度,凈投放1010億,回購利率繼續與前期持平。市場資金面由于季末和節假日效應的影響,進入緊張的狀態,回購利率全線回升,從隔夜到1個月各個期限段的利率水平均突破4%,但是整條回購利率曲線較為平坦,1個月與隔夜回購利率的利差維持在20BP左右。從資金面角度而言,目前基本已經處于最緊張的狀態,國慶之后將回落到前期較低的水平。

債券市場方面,市場對QE3過度反應開始修正,收益率高位回落。10年期國債收益率從高點3.59%回落至3.52%,10年期非國開金融債從4.29%回落至4.24%,1年央票由于受到資金面的干擾,一直維持在3%上方徘徊。信用產品方面,5年期AAA級中票從5%附近回落至4.90%附近,5年期AA+級中票收益率從5.50%附近回落至5.40%附近。簡單的判斷是,之前收益率的上調與基本面出現較大的背離,收益率最終將回歸基本面,目前債券市場依舊存在投資機會。

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